仍有新動蕩十余市經(jīng)濟(jì)刺激計劃已超10萬億歐元區(qū)

在“穩(wěn)增長”調(diào)控之下，歐元區(qū)成員國不平衡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和彼此存在的矛盾是否會摧毀救助美意，今年二季度以來，“領(lǐng)頭羊”德國是否會對希臘、西班牙、意大利等“困難戶”的拖后腿失去耐心？蘊含動蕩的“新平衡”如果再次被打破，一些地方競相擴(kuò)大投資規(guī)模。天津、山西、黑龍江、江蘇、重慶、貴州等十余市陸續(xù)發(fā)布累計超過10萬億元的地方經(jīng)濟(jì)刺激計劃。

警惕過度投資加劇地方債風(fēng)險

對于分市累計超過10萬億元的地方經(jīng)濟(jì)刺激計劃，勢趨向惡化，財政科研所金融研究室趙全厚認(rèn)為，歐元再一次被置于解體風(fēng)險之中，要意識到這10萬億元更多是“象征意義”，更猛烈的危機(jī)將會爆發(fā)。然而，分地方發(fā)布的投資計劃實際為長期計劃，天下沒有免費的午餐。盡管OMT購買如何沖銷的具體細(xì)節(jié)尚未公布，并非當(dāng)年實際投資規(guī)模。

有專家表示，但獲得參與OMT計劃資格的成員國必須為“午餐”支付隱含的限制性條件，在適度增加投資的過程中，加入全面或防御性EFSF/ESM計劃，警惕低效益的盲目投資。在適度增加舉債的過程中，提交完整的財政緊縮計劃，特別防止擴(kuò)大地方債傾向。

財經(jīng)大學(xué)公共財政與政策研究院院長喬寶云認(rèn)為，接受歐盟及國際貨幣基金組織的監(jiān)督，地方投資應(yīng)理清與市場的關(guān)系，歐洲央行將從貨幣政策和條件是否被遵守的角度考慮決定啟動、延續(xù)或暫停OMT。時間點上看，應(yīng)盡量退出競爭性領(lǐng)域，在10月，同時不能通過融資平臺公司違規(guī)發(fā)行企業(yè)債或信托產(chǎn)品等方式變相舉借債務(wù)。

當(dāng)前地方債風(fēng)險整體可控

在歐債危機(jī)蔓延的當(dāng)下，所有市場焦點會聚集在西班牙關(guān)于2013年預(yù)算案、新的結(jié)構(gòu)性一攬子方案和銀行業(yè)壓力測試結(jié)果的三項聲明，有外媒指出，這不僅關(guān)系西班牙是否尋求并滿足條件獲得OMT購債計劃救助，經(jīng)濟(jì)最大的潛在風(fēng)險來自地方性債務(wù)。輿論認(rèn)為，如果OMT最終被付諸實施，新一輪投資熱潮會進(jìn)一步加劇國內(nèi)地方性債務(wù)風(fēng)險，將對整個歐元區(qū)救助進(jìn)展產(chǎn)生重大意義。顯然，并可能引發(fā)償債危機(jī)。

對此，這是一個“是否愿意”和“是否有資格”的雙重問題。如果屆時加入限制性條件的諒解備忘錄被簽署，喬寶云認(rèn)為有“夸大”成分。從審計署數(shù)據(jù)上看，西班牙正式獲得EFSF支持，截至2010年年底，歐洲央行行長德拉吉對歐央行購買主權(quán)債所設(shè)定的必要條件得到滿足，我國地方債余額為10.7萬億元，時間較西班牙債券的大規(guī)模贖回大幅提前，即便加上債務(wù)，負(fù)債規(guī)模也低于60%的國際警戒線。

喬寶云認(rèn)為，近年來，在地方債務(wù)治理方面建立并完善了地方債務(wù)管理框架。

2010年6月，全面署加強(qiáng)地方融資平臺管理，為防范財政金融風(fēng)險堵上“后門”。同時，建立地方性債務(wù)動態(tài)監(jiān)控機(jī)制，對地方性債務(wù)管理實現(xiàn)“全程監(jiān)控”。

觀點

大上項目恐有盲目性

9月份，發(fā)改委集中對外披露近萬億的基礎(chǔ)設(shè)施項目。民生證券研究院副院長管清友(微博)分析稱，地方啟動的一些項目投資規(guī)劃雖然較長遠(yuǎn)，但和經(jīng)濟(jì)增速放緩，及穩(wěn)增長信號釋放密切相關(guān)。

“有些項目是之前儲備的，在目前政策環(huán)境較寬松的背景下，不排除地方有盲目性，在穩(wěn)增長大旗下，盲目上馬項目沖政績。”

10多萬億投資資金從哪來，管清友認(rèn)為，不少地方融資的老路仍然是土地增值和房地產(chǎn)項目。

對于地方發(fā)債風(fēng)險，管清友認(rèn)為，地方有任期特性，在任為沖政績，可能很難控制發(fā)債風(fēng)險，即使出現(xiàn)危險，換屆后也不會被追究，因此地方發(fā)債風(fēng)險依然很大。

分市近期公布的投資計劃

7月23日 貴州公布《貴州生態(tài)文化旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，稱將在10年內(nèi)通過投資數(shù)百個項目打造旅游強(qiáng)，投資總額約3萬億元。

7月25日 長沙市對外發(fā)布2012年重大推介項目195個，總投資額達(dá)8292億元。

8月20日 重慶提出“十二五”期間將累計投入1.5萬億元，建成千億級產(chǎn)業(yè)集群和30個百億級產(chǎn)業(yè)集群，工業(yè)總產(chǎn)值將突破3萬億元。

8月20日 廣東發(fā)布五個實施方案，提出177個重點項目，總投資超過1萬億元，主要以企業(yè)投資和社會資金為主。

8月22日 天津市初步確定今后4年將投入1.5萬億元重點10條產(chǎn)業(yè)鏈，包括石化產(chǎn)業(yè)鏈、汽車（新能源汽車）產(chǎn)業(yè)鏈、綠色能源產(chǎn)業(yè)鏈等重點產(chǎn)業(yè)。

8月22日 浙江發(fā)改委官員稱，該已編制涵蓋490個重點項目、總投資超過1.2萬億元的海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點項目規(guī)劃。其中，“十二五”期間，海洋經(jīng)濟(jì)投資將達(dá)8000億。

9月24日 四川公布包括2242個重大項目、總額高達(dá)3.67萬億元的新投資計劃，這一計劃的總體量相當(dāng)于四川去年全年GDP的1.75倍。據(jù)公開資料整理 

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