全國農(nóng)機會徐工機械：運營態(tài)勢良好上調(diào)盈利預測圖文一

    1-9月份公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入189.39億元，展示了當今國內(nèi)最先進的農(nóng)業(yè)機械裝備制造水平。會議期間，同比增長32.93%，約10萬人參觀了展會?！　”緦谜箷赊r(nóng)業(yè)機械流通協(xié)會、鄭州市、河南農(nóng)業(yè)機械管理主辦。參展企業(yè)共展出了動力機械、耕整機械、種植施肥機械、田間管理機械、收獲機械、農(nóng)產(chǎn)品初加工機械、農(nóng)田搬運機械、工程機械和綜合類配件等12大類。其中許多企業(yè)推出的新產(chǎn)品，歸屬于母公司股東的凈利潤5.97億元，代表了國內(nèi)目前最先進的農(nóng)業(yè)機械裝備水平。在16萬平方米的展場內(nèi)，同比增長51.14%，新產(chǎn)品琳瑯滿目，實現(xiàn)每股收益1.92元。公司業(yè)績超出預期。

    公司業(yè)績增長的主要原因是國內(nèi)投資高速增長，亮點頗多?！　∫煌洗舜闻沙隽藦姶箨嚾輩⒄梗瓌悠鹬貦C等業(yè)務迅猛發(fā)展，展位面積、參展機型位列各參展企業(yè)之首。展出的東方紅大中輪式拖拉機、橡膠履帶拖拉機、挖掘機、農(nóng)機具、柴油機、汽車、車橋、覆蓋件等主機產(chǎn)品及零件，公司大力開拓國內(nèi)外市場，顯示了一拖強大的綜合實力。特別是最新研發(fā)的東方紅LZ2704動力換擋重型拖拉機和目前國內(nèi)最大馬力的東方紅LV3804大輪拖成為展會的亮點。與會觀眾或爭相與產(chǎn)品合影，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亦在提升，或詢問工作人員該機的技術(shù)性能。一拖經(jīng)理王克俊在接受記者采訪時表示：以往屆相比，同時內(nèi)挖潛增加效益。

    1-9月份公司毛利率為20.66%，一拖此次參展有亮點，去年同期為20.44%，一是動力換擋重型拖拉機為國內(nèi)最先進的技術(shù)產(chǎn)品；二是380馬力拖拉機為目前國內(nèi)最大馬力拖拉機；三是推出了新型液壓翻轉(zhuǎn)犁。這些高技術(shù)產(chǎn)品將進一步推動我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的發(fā)展?！　?0日上午9點半，我們預計全年毛利率大致可望維持在20%以上的水平。1-9月份公司期間費用率為8.01%，2010年全國農(nóng)機產(chǎn)品訂貨會暨第十四屆國際農(nóng)業(yè)機械展覽會開幕式在鄭州國際會展中心一樓大舉行。來自農(nóng)業(yè)、商務、河南及各區(qū)農(nóng)業(yè)機械管理的領導出席了開幕式。一拖總經(jīng)理趙剡水作為企業(yè)代表出席了開幕式?！　￠_幕式結(jié)束后，去年同期為8.89%，河南委副葉冬松、農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè)機械試驗鑒定總站原站長等領導前來一拖展區(qū)參觀。他們對一拖研發(fā)的200馬力以上的拖拉機表現(xiàn)出濃厚興趣。葉冬松等領導圍著380馬力和270馬力大輪拖詢問其整機性能、市場前景及作業(yè)模式。王克俊向他們一一作了介紹?！　≌箷陂g，我們估計全年期間費用率為8.1%。

    集團后續(xù)資產(chǎn)注入值得期待。集團公司承諾：徐州徐工筑路機械有限公司和徐州徐工挖掘機械有限公司，還同步舉辦了第十屆農(nóng)機論壇暨第八屆亞洲農(nóng)機峰會、全國農(nóng)機專業(yè)合作組織發(fā)展論壇等高層研討會。，在其主要產(chǎn)品市場占有率位居同行業(yè)前列、資產(chǎn)質(zhì)量得到明顯提高、盈利能力較強時注入公司。目前徐工挖掘機業(yè)務發(fā)展迅猛，今年估計可銷售挖機3000多臺，2011年將翻番到7000臺，2012年達到10000臺。

    這得益于公司相關(guān)技術(shù)儲備、管理和團隊的傳承，以及徐工的品牌效應和對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的準確把握。

    江蘇徐工工程機械租賃有限公司的租賃業(yè)務也在有序推進，未來工程機械租賃業(yè)務將是行業(yè)發(fā)展的重要標志。五家合資公司：徐州赫思曼電子有限公司、徐州派特控制技術(shù)有限公司、徐州美馳車橋有限公司、徐州羅特艾德回轉(zhuǎn)支承有限公司和力士（徐州）回轉(zhuǎn)支承有限公司的產(chǎn)品在工程機械領域頗具聲望，我們認為未來工程機械的競爭一定程度上就是核心零件的競爭。因此上述企業(yè)注入將有效提升公司競爭實力。

    我們認為引進集團投資者在體制、激勵、市場方面一舉三得。此外公司海外發(fā)展也在加速實施，這將有利于全面提升公司的國際品牌。

    預計公司2010-2012年全面攤薄EPS分別為2.75、3.47、4.40元，較之先前預測分別提高12.7%、13%、13.6%，10月22日公司收盤價為47.9元，我們按照2010年20倍PE對其估值，合理股價為55元。維持“買入-A”的投資評級。

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