距離收購意大利豪華游艇制造商法拉帝(Ferretti)不及一年,采用全輪多模式電液轉(zhuǎn)向,濰柴動力董事長譚旭光仍意猶未盡。
9月3日,可實現(xiàn)原地轉(zhuǎn)彎、蟹行轉(zhuǎn)向等多種功能,濰柴動力宣布正式將全球第工業(yè)用叉車制造商凱傲集團5%股權(quán)收入囊中,整機行駛機動性更強。同時,同時買下凱傲旗下林德液壓公司70%股權(quán),QAY1600底盤采用多橋驅(qū)動技術(shù),本次交易共涉及7.38億歐元,動力強勁,成為中資企業(yè)歷來在德國的最大一筆投資案。在電影《星球大戰(zhàn)》主題曲《The Imperial March》伴奏下 ,可重載行駛、越野,譚旭光堪當(dāng)“絕地武士”。
從意大利到德國,最大爬坡度可達(dá)50度。全球最大全地面起重機底盤在徐工成功下線,從頂級豪華游艇到世界級液壓和叉車產(chǎn)業(yè)資源,譚在短短8個月時間里已花去近90億元,但譚旭光稱收購全自有資金,且只用集團不到一半的現(xiàn)金流。“這并不是我們國際化的全”。譚對《環(huán)球企業(yè)家》說。瞧瞧他的成績單——4.67億歐元購得叉車制造商凱傲25%股份,并另外支付2.71億歐元收購凱傲子公司專注高端液壓系統(tǒng)的林德液壓(Linde hydraulics) 70%股份。而就在六天前,譚亦宣布對法拉帝(Ferretti)的重組也高調(diào)宣告完成,譚共向法拉帝投資3.74億歐元,擁有其75%的控股權(quán)。
上述激進舉措堪稱大膽。當(dāng)下工程機械行業(yè)正經(jīng)歷“冰冷冬季”。2012年上半年行業(yè)利潤總額同比下降19.85%。濰柴亦未能獨善其身。其2012年上半年報顯示公司營收271億元,同比下滑26.12%,凈利潤18.97億元,同比下降45.82%。“我們的業(yè)績是處于下行,但作為全行業(yè)在這樣一個環(huán)境下,我認(rèn)為濰柴動力已經(jīng)體現(xiàn)了它的核心競爭力。”譚淡然地說。
房產(chǎn)限購政策令建筑業(yè)重重踩下剎車——作為全球最大的建筑市場,房地產(chǎn)市場一直是工程機械需求的關(guān)鍵驅(qū)動因素之一。盡管日前批準(zhǔn)了總額高達(dá)1萬億元的鐵路、港口、高速公路等公共投資項目,但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為工程機械需求要到2013年第一季度才能復(fù)蘇。摩根士丹利甚至大幅下調(diào)低了濰柴動力的股價預(yù)期,目標(biāo)價大幅下調(diào)28%至18元。
譚氏冒險
不過,譚仍選擇反周期而為。歐債危機正不斷調(diào)低買家購物車中的目標(biāo)公司估值,這無異于一劑。年初的三一重工即收購德國普茨邁斯特,隨后廣西柳工收購波蘭HSW的工程機械事業(yè),徐工集團正洽購全球第混凝土機械制造商施維英莫不如此。清科數(shù)據(jù)顯示,2012年上半年市場完成的422起并購案例中,機械制造行業(yè)領(lǐng)先,完成并購50起,占比11.8%。以凱傲為例,2006年,KKR集團與高盛的對其估值為40億歐元,當(dāng)下的清倉處理價不及市價的一半。
較之于以往聚焦于大宗商品的獲取。當(dāng)下的交易正日趨集中于制造技術(shù)和品牌。在過去15年間,已飛速發(fā)展成為全球制造業(yè)強國之一,在全球制造業(yè)產(chǎn)出所占比重從前年的17.7%升至去年的19.9%。以產(chǎn)出衡量,已超越美國,成為全球最大制造業(yè),領(lǐng)先于德日。濰柴堪稱上述過程的最好參照體。以引進測繪、制圖裝配、改進成型山寨模式起家的濰柴其1998年銷售額僅有7.7億元,2011年則卻增長126倍至983億元,而更為稱奇的是公司愈強的跨境整合效率。濰柴對法拉帝的重組僅用了5個月時間,其銀行負(fù)債由原來的7.6億歐元降至1.16億歐元。而與凱奧的談判手,譚亦僅用4個月的時間?!?/p>
與數(shù)字、效率齊頭并進的還有專業(yè)制造能力。ABB區(qū)總裁克勞·法金(Claudio Facchin)稱制造能力的整體水平依本地供應(yīng)商素質(zhì)以及獲得頂級設(shè)計專業(yè)服務(wù)的難易程度等因素度量目前約為德國的75%,而五年前則這個數(shù)字僅為50%。
規(guī)?;a(chǎn)業(yè)整合亦將大大加劇。根據(jù)倫敦英國工程機械咨詢公司(Off-Highway Research)的數(shù)據(jù),2011年工程機械銷售額占全球市場(總價值1100億美元)逾三分之一,約相當(dāng)于美國工程機械巨頭卡特彼勒全球營收600億美元營收的兩倍。不過,這一市場被超過1700家參差不齊的公司所占據(jù),其公司個體規(guī)模更過于偏小——以濰柴為例,其2011年銷售收入 約為卡特彼勒的四分之一。
比規(guī)模更受詬病的則是利潤。盡管過去5年,工程機械行業(yè)銷售收入復(fù)合增長率高達(dá)20%以上,但是其70%的利潤貢獻(xiàn)給了外資高端零件配套商,主機廠家賺取僅是零頭而已。以6至8噸位的裝載機為例,卡特彼勒每臺售價高出國產(chǎn)品牌30%至50%之多。
其原因在于技術(shù)差距。《工程機械行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中亦稱其高技術(shù)、高附加值的關(guān)鍵配套件仍靠進口,傳動件、控制元件、柴油發(fā)動機及關(guān)鍵液壓件等平均每噸價格超過8萬美元。工程機械行業(yè)最核心的配套件企業(yè)均為外資,如發(fā)動機品牌康明斯、五十鈴、洋馬、久保田,液壓系統(tǒng)則為川崎、博世力士樂等,其并不愿意出售給企業(yè)。企業(yè)并購的依然是在核心配套件方面處于第二梯隊,甚至第三梯隊的外資品牌。
幸運的是時間更偏向于濰柴們的一邊。標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)計未來3至4年多數(shù)大型工程機械制造商在海外市場創(chuàng)造的銷售收入將占到公司收入的30%。而2011年上半年該比例僅為10%。更為驚人的是買家們的胃口。普華永道數(shù)據(jù)亦顯示2011年企業(yè)海外并購交易數(shù)量和金額均創(chuàng)紀(jì)錄,交易數(shù)量207宗,金額達(dá)429億美元。進入2012年,并購勢頭更加猛烈,很多收購對象都是全球一流企業(yè)。以凱傲為例,其是歐洲工業(yè)叉車市場的領(lǐng)導(dǎo)者,是全球第工業(yè)叉車制造商。法拉帝則是歐洲最大的豪華游艇制造公司,旗下游艇品牌在世界頂級游艇品牌中占有4席。
海外并購將促使公司的競爭優(yōu)勢更加盡顯——龐大的內(nèi)需市場和成本優(yōu)勢、頂級品牌,以及核心零件的成套制造技術(shù)。
以工程機械行業(yè)最大掣肘液壓件為例,市場消費約占全球20%,但因國產(chǎn)液壓件貨壽命僅相當(dāng)于進口或者外資企業(yè)產(chǎn)品的10%至30%,挖掘機、推土機、泵車、旋挖鉆機、攤鋪機等所需的液壓件基本被博世力士樂、伊頓、川崎等所壟斷。 一項調(diào)研數(shù)據(jù)證實國內(nèi)有待成熟的配套件中,液壓件占88%,其中高壓液壓系統(tǒng)占52%,變量液壓系統(tǒng)占36%,比占第二位的發(fā)動機件高出一倍。三一重工曾希望獨立研發(fā)這一領(lǐng)域,但因鑒于技術(shù)差距過大不得不停止。濰柴通過并購林德則將改變這一切。
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