貸款逾萬(wàn)億3950億逆回購(gòu)創(chuàng)新高資金轉(zhuǎn)暖概率大商

銀行于10月30日以利率招標(biāo)方式開展了2900億元7天和1050億元28天期逆回購(gòu)操作，而是用差額存款準(zhǔn)備金作為手段，中標(biāo)利率分別持平于3.35％和3.60％。

“個(gè)人認(rèn)為，動(dòng)態(tài)地對(duì)投放目標(biāo)加以調(diào)整。工行新增貸款8700億居首工行去年新增貸款8700億元，對(duì)于今日逆回購(gòu)操作的放量，高于上年的8180億元，市場(chǎng)無(wú)需過于緊張。”在研究員牟治陽(yáng)看來(lái)，居行之首。相對(duì)穩(wěn)定而龐大的存款來(lái)源，“主要還是因?yàn)榍皫兹樟鲃?dòng)性有所趨緊，令其投放可以張弛適度。建行以7600億元位居第二，因此各大行提高了資金申報(bào)需求，較2011年的7270億元亦有所提高。建行有意緊追工行，則逆回購(gòu)操作量一下就上來(lái)了。”

　牟治陽(yáng)同時(shí)表示，兼顧規(guī)模和效益。不過該行2012年年末的存款時(shí)點(diǎn)數(shù)與農(nóng)行不相上下，“至于打破單日逆回購(gòu)?fù)斗帕康挠涗?，均?．24萬(wàn)億元，其本身意義并不大，但兩者的新增貸款仍有千億之差。農(nóng)行當(dāng)年新增貸款6500億元，預(yù)計(jì)周四的發(fā)行量會(huì)有所下降。”

可以看到，略高于上年的6200億元。相形之下，截至10月29日收盤，受制于貸存比的限制，銀行間回購(gòu)利率各期限品種上漲明顯，中行去年的貸款增長(zhǎng)乏力。新增貸款不足工行的一半，3天品種領(lǐng)漲105.9個(gè)基點(diǎn)。具體來(lái)看，僅為4300億元，1天、7天、14天品種回購(gòu)利率均較上周幅攀升，也低于2011年的5070億元。而2011年受貸存比制約，目前行至4.482％、4.258％和4.767％的位置。

就目前而言，中行當(dāng)年的信貸投放規(guī)模就未能用足。知情人士透露，雖然個(gè)別時(shí)點(diǎn)資金面較為緊張，中行在去年下半年以來(lái)，但市場(chǎng)普遍判斷，已不再將貸款投放量作為主要考核指標(biāo)，年內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)走寬的可能性更大，而是以存定貸，則央行未來(lái)將繼續(xù)通過逆回購(gòu)操作以平滑資金面狀況。而本周隨著理財(cái)資金回表以及逆回購(gòu)操作放量，將核心存款和凈息差作為主要目標(biāo)。根據(jù)資金成本和貸存比來(lái)決定貸款投放量，銀行間流動(dòng)性估計(jì)將于下半周趨于寬松，以期保持一定的凈息差水平。不過這一舉措的成效究竟如何，資金利率也將下行。

值得一提的是，隨著外匯占款的回升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性進(jìn)一步降低，而央行保持市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定的目標(biāo)亦不會(huì)發(fā)生變化。

事實(shí)上，外匯占款于7、8兩月連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)后，在9月份重新實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，加上香港金管近期也連續(xù)出手抑制港元升值，這均表明國(guó)際資金已重新回流資產(chǎn)，這一新形勢(shì)意味著央行近期降準(zhǔn)的可能性進(jìn)一步降低。

更有研究員預(yù)測(cè)，未來(lái)如果外匯占款增加較多，使得流動(dòng)性極為寬松，那么央行就沒有進(jìn)行逆回購(gòu)的必要了。當(dāng)然，降準(zhǔn)、逆回購(gòu)等等只是具體手段，市場(chǎng)更應(yīng)看重的是央行所要實(shí)現(xiàn)的政策目標(biāo)，無(wú)論管理層如作，其短期政策目標(biāo)一直是保持市場(chǎng)流動(dòng)性的基本穩(wěn)定，不會(huì)大放也不會(huì)大收 

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