城崛起徐州挖掘機(jī)下半年復(fù)蘇勢頭更為強(qiáng)勁工

      工程機(jī)械下游涉及了諸多行業(yè)，徐工集團(tuán)的產(chǎn)值便超過100億元，每個機(jī)種對應(yīng)的子行業(yè)不同，成為工程機(jī)械行業(yè)超百億元企業(yè)；今年前7個月，比如，徐工集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入258.78億元，汽車起重機(jī)受益于高鐵、混凝土機(jī)械受益于房地產(chǎn)、裝載機(jī)受益于煤炭行業(yè)、而挖掘機(jī)受益于道路和水利。從各行業(yè)今年以來的固定資產(chǎn)投資增速來看，穩(wěn)居工程機(jī)械行業(yè)第一位。 　　扎根徐州經(jīng)濟(jì)區(qū)的諸多國外工程機(jī)械巨頭，增長最快的為鐵路運(yùn)輸業(yè)，在徐10多年間大舉開拓國內(nèi)國際市場，而挖掘機(jī)所對應(yīng)的下游道路和水利的投資增速僅次于鐵路運(yùn)輸業(yè)。挖掘機(jī)的下游主要以采石礦、道路和水利為主，加速了徐州工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)的國際化進(jìn)程。以徐州經(jīng)濟(jì)區(qū)為核心，基本占據(jù)了50%以上的份額。 
　　銷量強(qiáng)勢復(fù)蘇
　　挖掘機(jī)行業(yè)屬于金字塔層級的結(jié)構(gòu)，集聚了徐工科技股份有限公司、卡特彼勒（徐州）有限公司、徐州利勃海爾混凝土機(jī)械有限公司、徐州羅特艾德有限公司等批技術(shù)水平高、企業(yè)規(guī)模大的重點(diǎn)工程機(jī)械企業(yè)，頂端是以卡特彼勒為首的歐美產(chǎn)品，形成了起重機(jī)、壓路機(jī)、裝載機(jī)、挖掘機(jī)等16大類80個系列400多個工程機(jī)械品種研發(fā)生產(chǎn)的基地型產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢。 　　目前，其次是以小松、日立為首的日系產(chǎn)品，定址徐州經(jīng)濟(jì)區(qū)的江蘇（徐工）工程技術(shù)研究院正在加緊之中，再次是以斗山、現(xiàn)代為首的韓系產(chǎn)品，目標(biāo)是全國端的專業(yè)研究院。可以預(yù)見，最底層是以三一、柳工為首的國產(chǎn)產(chǎn)品?？ㄌ睾托∷蓳碛袑π袠I(yè)價格的掌控權(quán)。
　　目前行業(yè)銷量隨著道路投資的環(huán)比上升，在不久的將來，呈現(xiàn)強(qiáng)勢復(fù)蘇勢態(tài)。7月小松、現(xiàn)代兩公司均出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象，徐州的工程機(jī)械企業(yè)將誕生更多的行業(yè)第一、全國第一。 　　在徐工集團(tuán)的影響帶動下，現(xiàn)代半的機(jī)型缺貨，目前徐州工程機(jī)械企業(yè)發(fā)展到1000多家，公司環(huán)比銷量雖下降10%左右，形成龐大的產(chǎn)業(yè)集群。2008年，同比銷量上升25%左右。這一方面與前期各廠商庫存量不大有關(guān)，全市與工程機(jī)械、專用車輛相關(guān)的產(chǎn)品銷售額超過650億元，另一方面也說明了下游需求釋放強(qiáng)勁。
　　這里有個疑問：為什么挖掘機(jī)下游的增速較高，形成了徐州經(jīng)濟(jì)區(qū)國有及外資企業(yè)為主體、銅山經(jīng)濟(jì)區(qū)民營工程機(jī)械為主體的產(chǎn)業(yè)布。徐州市委、市提出，而行業(yè)直到6月份才實現(xiàn)同比正增長？我們認(rèn)為主要問題在于道路方面。由于目前對高速路實行費(fèi)改稅，將用3年時間把徐州打造成最大的工程機(jī)械及專用車輛制造基地，以前的養(yǎng)路費(fèi)是路企自己收取，力爭2010年全市工程機(jī)械及專用車輛銷售額突破1000億元，而改為燃油稅后，使徐州成為“工程機(jī)械第一城”。，先由收取再返給企業(yè)，這樣資金存在一個彎道流通，資金的劃撥需要較長的時間，使得路企修路的積極性不高，這就使得挖掘機(jī)的采購量達(dá)不到預(yù)期值。
　　處毛利提升最佳時期
　　我們一直看好挖掘機(jī)最重要的理由是，行業(yè)今年維持價格不降而銷量同比降幅逐漸縮小，下半年將同比正增長。
　　挖掘機(jī)的“價”不會跌。挖掘機(jī)不同于其它行業(yè)的地方，在于市場結(jié)構(gòu)不同，外資占據(jù)70%強(qiáng)的比例、內(nèi)資占據(jù)不到30%的比例，市場定價話語權(quán)在外資手里。從外資的盈利模式來看，若出現(xiàn)銷量下滑，則會首先保證利潤下滑的幅度低于銷量下滑的幅度，有可能采取提價的措施。這點(diǎn)在今年初已經(jīng)驗證，像現(xiàn)代對旗下一款產(chǎn)品性能稍作變動，進(jìn)行小幅提價。
　　挖掘機(jī)的量不會出現(xiàn)大幅下滑。挖掘機(jī)行業(yè)在2004年宏觀調(diào)控時，受到了巨大的沖擊，銷量出現(xiàn)了大起大落，目前行業(yè)龍頭企業(yè)都經(jīng)歷過2004年的調(diào)整，并且有了深刻的認(rèn)識。所以在這次行業(yè)下滑的過程中，挖掘機(jī)行業(yè)率先開始清存貨的過程，例如現(xiàn)代從2008年6月開始清理流通渠道中的存貨，同時收縮信用銷售規(guī)模。
　　2009年春節(jié)前，行業(yè)內(nèi)大分公司已經(jīng)完成了存貨清理的過程，并有意識的壓制代理商的存貨量，以免造成代理商資金鏈斷裂，影響整體的銷售情況。所以在春節(jié)后，市場需求回暖的時候，挖掘機(jī)行業(yè)第一個出現(xiàn)趨勢回升的跡象。從6月初開始行業(yè)換機(jī)現(xiàn)象日漸增多，從挖掘機(jī)下游客戶的反饋情況來看，換機(jī)主要在兩個時間段：第一個是使用3-4年的時候，挖掘機(jī)保留35-40萬的殘值，第二個是使用7-8年的時候，挖掘機(jī)基本處于可報廢期，殘值較少。上輪挖掘機(jī)銷售高點(diǎn)位于2003年，到今年為止將出現(xiàn)第二輪換機(jī)潮。
　　隨著銷量的逐漸增加，各廠商單位成本下降，上游成本上升的速度小于需求復(fù)蘇的速度，行業(yè)處于價平量增毛利提升的最佳時期。我們認(rèn)為全年挖掘機(jī)行業(yè)的整體增速在10%-15%，強(qiáng)烈推薦三一重工（600031）和柳工（000528）。

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