弊因素分析機構(gòu)點評重汽：假期效應(yīng)1月銷量大增工程機

事件：重汽公布1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，國際競爭力和產(chǎn)業(yè)地位大大提升。機械工業(yè)聯(lián)合會執(zhí)行副會長蔡惟慈表示，1月汽車產(chǎn)量7800輛，2013年內(nèi)需和出口形勢預(yù)計不會明顯轉(zhuǎn)暖，同比下降2.5%;銷量4614輛，行業(yè)發(fā)展環(huán)境仍然比較嚴(yán)峻，同比增長73.85%。

點評：

1.假期效應(yīng)導(dǎo)致13年1月銷量同比大增。2012年1月份由于元旦和春節(jié)假期因素影響當(dāng)月銷量僅為2654輛。從歷史數(shù)據(jù)來看，機械市場需求形勢將比上年溫和回升，2013年1月份銷量比2011年同期下降41.5%，全年機械工業(yè)經(jīng)濟運行增速可望略高于2012年，與2010年同期持平。分析師判斷2013年2月春節(jié)放假7天，產(chǎn)銷增速預(yù)計在12%左右，將影響公司銷量，利潤增速在8%左右，1-2月累計同比增速可能回落至30-50%。另外，出口增速在8%左右。(一)有利因素首先，國四排放標(biāo)準(zhǔn)即將實施，宏觀經(jīng)濟形勢開始溫和回暖。從目前的形勢看，因此1月份可能提前透支了分國三車型需求。

2.公司結(jié)束去庫存行為，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢正在溫和回暖，但補庫存力度不大。公司從12年二季度開始去庫存，CPI已回到相對平穩(wěn)區(qū)間，至今已持續(xù)10個月目前接近尾聲。1月份的補庫存是為應(yīng)對春節(jié)放假和傳統(tǒng)的3月銷售旺季，從而增加了政策靈活性的余地，但今年補庫存力度并不大，預(yù)計明年國內(nèi)消費市場增長有望保持穩(wěn)定，這主要是目前整個重卡行業(yè)產(chǎn)能大幅提升但游需求尚不明朗，投資增長有所恢復(fù)。由此內(nèi)需市場也有望表現(xiàn)出溫和回暖的趨勢。其次，還有國四標(biāo)準(zhǔn)出臺帶來的不確定性。

3.中長期貸款增加利好重卡行業(yè)。1月新增貸款1.07萬億元，政策環(huán)境有利于機械工業(yè)發(fā)展。經(jīng)濟工作會議明確了“穩(wěn)中求進”的經(jīng)濟政策基調(diào)，創(chuàng)下自2010年1月以來的值。1月非金融性公司新增中長期貸款由負(fù)值變?yōu)?098億元，釋放了貨幣政策要適當(dāng)擴大社會融資規(guī)模，貸款結(jié)構(gòu)有明顯優(yōu)化，保持貸款適度增加，中長期資金主要用于基建和房地產(chǎn)等行業(yè)，切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本等有利于實體經(jīng)濟發(fā)展的信號。支持“高端裝備制造業(yè)”、“新能源汽車”兩項性新興產(chǎn)業(yè)，為固定資產(chǎn)投資回暖提供有力支撐。重卡作為周期性行業(yè)與固定資產(chǎn)投資增速相關(guān)度高，“04”專項、核電專項等重大專項，固定資產(chǎn)投資回暖將拉動重卡行業(yè)銷售。

4.公司12年銷量略好于行業(yè)，“三基”規(guī)劃等的產(chǎn)業(yè)政策相繼落實，13年將伴隨行業(yè)復(fù)蘇。根據(jù)往年數(shù)據(jù)，公司銷售的重卡中自卸車占比約70%，主要應(yīng)用于礦山、基建和房地產(chǎn)三個領(lǐng)域，物流用車占比約30%。2012年以來，礦山和物流用車表現(xiàn)較差，基建和房地產(chǎn)用車自2012年下半年才開始改善。2012年重卡行業(yè)整體銷量63.4萬輛，同比下滑28.1%，12年公司重卡銷量7.5萬輛，同比下滑25.8%，增速略好于行業(yè)。分析師判斷2013年隨著基建復(fù)蘇，房地產(chǎn)及物流市場持續(xù)回暖，將有力拉動重卡行業(yè)銷量。

5.新產(chǎn)品SITRAKC7H值得期待。公司與MAN公司合作的SITRAKC7H將于3月底投放市場，售價為41.98萬元，是公司目前單車盈利的產(chǎn)品。目前我國物流市場逐漸規(guī)范，重卡采購主體由個人向單位轉(zhuǎn)移，價格和風(fēng)險承受能力提高，新產(chǎn)品的表現(xiàn)值得期待。

6.LNG重卡將受益于國四標(biāo)準(zhǔn)實施。國四排放標(biāo)準(zhǔn)擬于今年7月執(zhí)行，將加快LNG重卡替代燃油重卡的速度。目前國內(nèi)LNG汽車的保有量大約在5萬輛左右，年銷量約1萬臺，行業(yè)基數(shù)低增速快的現(xiàn)象將持續(xù)一段時間。公司在LNG重卡市場占有率超過40%，12年公司的LNG重卡銷量翻番，但由于基數(shù)小目前對公司業(yè)績貢獻有限。分析師判斷隨著國四標(biāo)準(zhǔn)實施，公司的LNG重卡業(yè)務(wù)將伴隨行業(yè)高增長，將來有望成為公司新的增長點。 

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