擬融資10億元玉柴機(jī)械"性回避"淡馬錫

   6月20日,玉柴集團(tuán)董事長(zhǎng)晏平在向廣西壯族經(jīng)委馮祖華、玉林市市長(zhǎng)金湘軍匯報(bào)玉柴集團(tuán)"十一五"發(fā)展規(guī)劃時(shí)說(shuō):"最核心的兩件大事,其一是柴油機(jī)方面要破除外資金股;其二,工程機(jī)械要盡快分拆上市。"

    晏平同時(shí)透露:"我們正在全力以赴,至于上市時(shí)間表,最晚在2008年底。"

    融資超10億?

    6月29日,玉柴工程機(jī)械有限責(zé)任公司辦公室一位姓范的工作人員告訴記者:"上市地點(diǎn)目前并沒(méi)有最后確定,集團(tuán)方面正在討論上市方案。"

    按照規(guī)劃,在工程機(jī)械業(yè)務(wù)領(lǐng)域,玉柴還要兼并一兩家同類(lèi)中小企業(yè),把資產(chǎn)做到15億元,然后打包上市。

    "公司正在加緊擴(kuò)建二期技改項(xiàng)目,這一項(xiàng)目將提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,產(chǎn)能也將擴(kuò)大一倍。"據(jù)上述人士介紹,該項(xiàng)目總投資2.5億元,以中型挖掘機(jī)為主要產(chǎn)品。

    該項(xiàng)目位于廣西陸川縣北的玉柴工業(yè)園,于去年6月開(kāi)工,預(yù)計(jì)2008年初試投產(chǎn)。全投產(chǎn)后,包括年產(chǎn)液壓挖掘機(jī)(中挖)、滑移裝載機(jī)、挖掘裝載機(jī)各3000臺(tái)。屆時(shí),玉柴工程機(jī)械將年產(chǎn)各種工程機(jī)械產(chǎn)品達(dá)2.1萬(wàn)臺(tái),年產(chǎn)銷(xiāo)值提升到65億元。

    記者查閱相關(guān)資料,目前玉柴工程機(jī)械總資產(chǎn)約5億元,2005年銷(xiāo)售收入為6.17億元,2006年銷(xiāo)售收入近10億元,2007年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售15億元。

    工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)俞琚介紹,國(guó)內(nèi)比較活躍的中小型液壓挖掘機(jī)生產(chǎn)商有玉柴工程機(jī)械、山河智能等,其中玉柴工程機(jī)械約占20%份額,而現(xiàn)代、斗山、日立、長(zhǎng)野、石川島、久保田等外資品牌占60%份額。

    "對(duì)比北美、西歐、日本等,小型液壓挖掘機(jī)與大中型挖掘機(jī)的產(chǎn)銷(xiāo)比接近1:1,而市場(chǎng)目前產(chǎn)銷(xiāo)比為1∶4.3。這一現(xiàn)狀表明,玉柴工程機(jī)械的擴(kuò)張空間很廣闊。"俞琚表示。

    據(jù)了解,玉柴集團(tuán)早在1989年開(kāi)始生產(chǎn)小型挖掘機(jī);1999年,組建玉柴工程機(jī)械有限責(zé)任公司。2003年,基于擴(kuò)張需要,玉柴集團(tuán)另外在桂林參股桂林玉柴工程機(jī)械有限公司。

    "桂林那邊的產(chǎn)品與玉林這邊并不形成同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng),但是兩個(gè)公司都由陳總(即總經(jīng)理陳春強(qiáng))管理。"據(jù)玉柴工程機(jī)械辦公室上述范姓人士解釋,玉柴集團(tuán)分別在玉林、桂林設(shè)立了工程機(jī)械業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)基地,具備15億元的年產(chǎn)銷(xiāo)能力。

    相關(guān)資料表明,桂林玉柴工程機(jī)械有限公司總資產(chǎn)約1.2億元,其生產(chǎn)線(xiàn)主要生產(chǎn)小型履帶式推土機(jī)及其變型而成的拖拉機(jī)、裝載機(jī)、挖掘機(jī)、集鹽機(jī)等。

    當(dāng)記者問(wèn)到,打包上市時(shí)這兩家公司是否合并?該人士表示:"目前是獨(dú)立運(yùn)作,以后的情況有待于集團(tuán)高層決定。"

    "據(jù)公開(kāi)資料,玉柴集團(tuán)可供打包上市的工程機(jī)械資產(chǎn)總值不到7億元,銷(xiāo)售額約10億元。基于這一情況,如果通過(guò)上市募集10億元資金,難度很大。"美國(guó)紐約國(guó)際集團(tuán)北京分公司投資經(jīng)理李明表示:"不過(guò),目前工程機(jī)械是投資熱點(diǎn),只要公司發(fā)展前景不錯(cuò),資本市場(chǎng)還是比較認(rèn)可。"

    對(duì)此,玉柴集團(tuán)董事長(zhǎng)晏平曾在接受記者采訪(fǎng)時(shí)解釋,玉柴集團(tuán)還要通過(guò)兼并收購(gòu),將工程機(jī)械作為第二核心主業(yè)做大資產(chǎn)規(guī)模。

    至于如何選擇上市地點(diǎn),晏平認(rèn)為,對(duì)比A股與H股,取決于哪個(gè)市場(chǎng)更有把握募集10億元以上的資金。

    "話(huà)語(yǔ)權(quán)"之爭(zhēng)

    業(yè)界關(guān)注的是,在工程機(jī)械領(lǐng)域,玉柴集團(tuán)將引進(jìn)的下一個(gè)投資者是誰(shuí)?

    "關(guān)于引進(jìn)外資,集團(tuán)公司正在操作。目前工程機(jī)械方面正在二期工程,需要投入大筆資金。"玉柴工程機(jī)械有限責(zé)任公司辦公室上述范姓人士表示。

    據(jù)了解,早在去年11月,玉柴工程機(jī)械通過(guò)出讓43%股權(quán),引入美國(guó)私人資本漢鼎亞太3.6億元資金。

    玉柴集團(tuán)理事會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)于忠林表示,引進(jìn)的外資將用于對(duì)玉柴工程機(jī)械進(jìn)行技改和提高產(chǎn)能,在發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目之外,向工程機(jī)械領(lǐng)域擴(kuò)張。

    事實(shí)上,通過(guò)此次融資,玉柴工程機(jī)械實(shí)現(xiàn)了"性"一躍,二期擴(kuò)建工程有了前期資金來(lái)源,進(jìn)行得頗為順利。

    據(jù)了解,在剩余57%股權(quán)中,玉柴集團(tuán)計(jì)劃再轉(zhuǎn)讓其中的分股權(quán),繼續(xù)引進(jìn)外資。由于挖掘機(jī)行業(yè)正以30%-50%的比率迅速增長(zhǎng),漢鼎亞太方面想加大投資收購(gòu)更多股份,但是玉柴集團(tuán)不會(huì)放棄控股權(quán)。漢鼎亞太考慮到自身無(wú)法進(jìn)一步獲得股權(quán),正在計(jì)劃尋求更多海外融資渠道,幫助玉柴工程機(jī)械實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。

    值得注意的是,晏平在接受當(dāng)?shù)孛襟w采訪(fǎng)時(shí),披露了引進(jìn)外資中的一些細(xì)節(jié)。

    據(jù)晏平透露,最先介入玉柴工程機(jī)械43%股權(quán)的是新加坡淡馬錫。2006年3月,淡馬錫總裁何晶邀請(qǐng)晏平前往新加坡商談。當(dāng)時(shí),淡馬錫出價(jià)2.68億元,但是其開(kāi)出的談判條件是得到51%控股權(quán)。

    對(duì)此,晏平予以拒絕,并承諾淡馬錫半個(gè)月時(shí)間考慮。此時(shí),美國(guó)漢鼎亞太參與進(jìn)來(lái),成為競(jìng)購(gòu)者之一,并對(duì)玉柴工程機(jī)械的產(chǎn)業(yè)前景進(jìn)行盡職調(diào)查。最終,漢鼎亞太抬高價(jià)格,以3.6億元將淡馬錫擋在門(mén)外。

    目前,漢鼎亞太區(qū)主管郭明鑒出任玉柴工程機(jī)械有限公司副董事長(zhǎng),同時(shí),漢鼎亞太只占9個(gè)董事會(huì)席位中的3個(gè)。

    晏平表示,漢鼎亞太是財(cái)務(wù)資本,不具體參與公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng),因而,在上市以及后續(xù)融資方面,玉柴集團(tuán)擁有很大主動(dòng)權(quán)。然而,業(yè)界人士指出,新加坡淡馬錫這次落敗,與此前發(fā)生的"外資金股"有很大關(guān)系。

    迫于柴油機(jī)資產(chǎn)1994年前往紐交所上市之際,新加坡豐隆亞洲憑借"金股"之權(quán),對(duì)玉柴機(jī)器股份有限公司的發(fā)展造成極大桎梏。正是由于"前車(chē)之鑒",玉柴集團(tuán)不愿意將股權(quán)再度落入新加坡的相關(guān)資本之手,以防止新加坡豐隆亞洲從間接上獲得更大的控制力。

    顯然,在繼續(xù)引進(jìn)新投資者時(shí),最關(guān)鍵的因素仍然是"話(huà)語(yǔ)權(quán)"。

    "對(duì)于玉柴集團(tuán)而言,柴油機(jī)資產(chǎn)上市帶來(lái)的金股至今未能破解,這次操作工程機(jī)械融資,必須特別謹(jǐn)慎。"美聯(lián)匯通投資總監(jiān)顧燦奇表示,不只是玉柴集團(tuán),在頻頻發(fā)生的外資并購(gòu)案例中,至關(guān)重要的還是話(huà)語(yǔ)權(quán)。

    其最大教訓(xùn)是,新加坡豐隆亞洲即使在股權(quán)比例上不是控股股東,但是其通過(guò)"金股"權(quán)利,同樣獲得了玉柴國(guó)際這個(gè)海外上市公司的話(huà)語(yǔ)權(quán)。 

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