推高油價的動力未明顯減弱　判斷拐點(diǎn)為時尚早

7月15至23日短短的7個交易日，紐約商品交易所WTI（美國西得克薩斯輕質(zhì)原油）期貨價格下跌20.13美元／桶，跌幅達(dá)13.9%；同期，倫敦國際石油交易所布倫特原油期貨價格也猛跌12.9%。進(jìn)入7月，原油價格便開始大幅振蕩，而上周以來的這次跳水行情來得又快又狠，是什么在幕后助推甚至導(dǎo)演了這一切呢？本次調(diào)整是否就是國際油市熊市的開端？新華社經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，迄今，在前期推高油價的動力并未明顯減弱，判斷油市出現(xiàn)拐點(diǎn)為時尚早。因素形成合力促成本次油價大跌導(dǎo)致本輪國際油價暴跌的原因可以歸納為三個方面：一是由美國經(jīng)濟(jì)衰退而引發(fā)的對石油需求萎縮的擔(dān)心；二是美國石油庫存持續(xù)兩周增加；三是市場對中東勢的判斷。其實(shí)，上述三個方面長期以來一直是影響油價的重要因素，只是前期它們是交替發(fā)揮影響，而近期三因素形成了合力，共同作用于油市，才促成紐約和倫敦兩市形成近13%和14%的跌幅。――本次油價急跌首先來自外界對美疲軟的經(jīng)濟(jì)會導(dǎo)致全球石油需求增幅放緩的擔(dān)心。美聯(lián)儲伯南克15日在國會聽證會上承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)面臨金融市場動蕩、房價下跌和石油、糧食價格飆升等造成的通貨膨脹等“諸多困難”，其經(jīng)濟(jì)前景仍存在極大的不確定性。美國目前消耗著全球四分之一的石油，伯南克的講話再次加深了投資者對美國石油需求可能大幅減少的擔(dān)心。18日，美國石油業(yè)協(xié)會發(fā)布的報(bào)告顯示，上半年美國國內(nèi)燃油消費(fèi)下降3%，是17年來降幅最大的一次。美國能源23日還發(fā)布報(bào)告表示，目前美國國內(nèi)市場對燃油的平均日需求量為1990萬桶，是2007年1月以來的最低水平。歐佩克在最新發(fā)布的報(bào)告中再次下調(diào)對今年全球原油需求的預(yù)測。最近，由于擔(dān)心需求增長放緩，歐佩克已經(jīng)連續(xù)4次下調(diào)原油需求預(yù)測，該組織還認(rèn)為明年國際原油需求增長也將放緩。正是疲軟的美國經(jīng)濟(jì)和由此產(chǎn)生的對全球石油需求增長可能放緩的預(yù)期，使得紐約市場油價在15日盤中一度下挫超過9美元，創(chuàng)出自1991年海灣戰(zhàn)爭以來最大的單日跌幅。－－連續(xù)兩周發(fā)生逆轉(zhuǎn)的美國石油庫存走勢，是導(dǎo)致本輪國際油價急跌的重要因素。美國能源公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存增加300萬桶，而之前預(yù)期為下降300萬桶。此外，汽油庫存增加240萬桶，包括柴油和取暖油在內(nèi)的其他成品油庫存增加320萬桶。在截至7月18日的一周內(nèi)，美國商業(yè)原油庫存雖然下降160萬桶，但汽油庫存增加290萬桶，包括柴油和取暖油在內(nèi)的其他成品油庫存增加了240萬桶。這兩組數(shù)據(jù)發(fā)布后，油價下跌步伐加速。－－市場對中東勢趨緩的猜測，也是油價大跌的重要因素。19日伊核會談前，伊朗同意與國際社會磋商其核武器發(fā)展事項(xiàng)、邀請美國到該國開設(shè)官方辦事處，美國也于17日表示同意考慮該邀請，并且美國將派代表參會，使得市場認(rèn)為之前劍拔張的中東勢趨向緩和。美國副國務(wù)卿伯恩斯宣布與會引發(fā)國際社會的興趣，因?yàn)檫@是1980年美國與伊朗斷絕外交關(guān)系以來，美國高級官員首次在伊核問題會談中和伊朗首席核談代表“面對面”。伯恩斯決定與會，使市場人士猜測美國可能接受比全面暫停濃縮活動更為寬松的條件，而果真如此，波斯灣今后就難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的緊張形勢了。
　　當(dāng)前推高油價的動力并未明顯減弱當(dāng)油價幾天內(nèi)狂跌20美元之后，國際油價是否會繼續(xù)大幅下行，從而開啟一段熊市行情呢？從供求基本面和投機(jī)基金動態(tài)等方面來分析，推高油市的因素仍然存在，后期油價上漲的動能仍強(qiáng)勁。首先，雖然對美疲軟的經(jīng)濟(jì)會導(dǎo)致全球石油需求增幅放緩的擔(dān)心，促成了本輪國際油價的狂跌，但最近也有一些預(yù)測數(shù)據(jù)提示人們，不要對全球經(jīng)濟(jì)狀況過于悲觀，全球原油的總體需求量將繼續(xù)增加。

7月18日，國際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告，將2008年世界經(jīng)濟(jì)增長速度預(yù)計(jì)從4月時的3.7%上調(diào)至4.1%。美國財(cái)長保爾森此前也曾表示，美國經(jīng)濟(jì)有望在2008年底開始復(fù)蘇。國際能源機(jī)構(gòu)最新一期能源報(bào)告也將下半年的國際原油需求預(yù)測由日均8610萬桶提高到8690萬桶，稱明年的需求量甚至將增至8770萬桶。據(jù)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，上半年我國原油表觀消費(fèi)量為18329.9萬噸，由汽油、柴油和煤油構(gòu)成的成品油表觀消費(fèi)量為10604.8萬噸，同比分別增長6.3%和14.6%，均創(chuàng)歷史高位。而供應(yīng)方面，仍受到伊朗核問題等地緣政治因素的制約，無法有效擴(kuò)大，甚至?xí)媾R中斷的風(fēng)險。盡管會前市場對其寄予厚望，但19日于日內(nèi)瓦舉行的關(guān)于伊朗核問題的談判沒有取得進(jìn)展。美國國務(wù)卿賴斯21日警告說，如果不在兩周之內(nèi)對以中止核計(jì)劃為條件的經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃做出回應(yīng)，伊朗將面臨更嚴(yán)厲的制裁。而伊朗總統(tǒng)內(nèi)賈德23日說，伊朗在核權(quán)利問題上不會作出任何讓步，西方應(yīng)以更加實(shí)際的態(tài)度對待伊朗。中東勢再度緊張。其實(shí)，考證目前國際油市供求關(guān)系是否已發(fā)生根本性變化的重要依據(jù)是庫存，石油庫存大幅增加則說明供應(yīng)增加需求疲軟。而目前美國商業(yè)原油庫存為2.953億桶，較去年同期低5684萬桶或16.1%；同時低于近5年同期平均水平2254萬桶或7.1%。雖然汽油和餾分油庫存已經(jīng)小幅高于近5年同期均值，但取暖油庫存仍低于近5年同期平均水平30%多。與前期比較，美國石油庫存并沒有大幅增長，表明供求關(guān)系沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變。再看投機(jī)因素方面，從近期投機(jī)基金持倉操作的手法看，投機(jī)基金對建倉很謹(jǐn)慎。美國商品期貨交易統(tǒng)計(jì)的紐交所原油期貨持倉情況顯示，最近原油市場中的非商業(yè)基金，也就是投機(jī)基金凈持倉持續(xù)在低位徘徊。從5月13日約7.2萬手減至5月27日的2萬余手后，到7月1日的近兩個月時間里，投機(jī)基金凈持倉量持續(xù)在2萬手的低位上。而7月8日，這一數(shù)據(jù)甚至跌至7000手。目前，投機(jī)基金凈持倉量雖然有所回升，但還是沒有脫離2萬手的低位。近來，國際原油期貨交易市場投機(jī)風(fēng)潮暫退，有對全球原油需求將隨著世界經(jīng)濟(jì)增速放慢而下降的擔(dān)憂因素的作用，也與美國國會近一段時間調(diào)查投機(jī)操作的政策有關(guān)。不過，即使這樣，也未能有效擋住油價繼續(xù)攀升的步伐。當(dāng)投機(jī)基金減倉至2.6萬手時，油價為128美元／桶，而在投機(jī)基金持倉量并沒有明顯增加時，油價在6月20日仍然提升到134美元／桶，又形成一個約6美元／桶不算小的升幅。這表明，不僅是投機(jī)基金積極推高油價，市場中還蘊(yùn)藏著另外的力量也對油價有著重要的推動作用。更應(yīng)警惕的是，一旦美國會對調(diào)查投機(jī)操作最終不了了之，或是形成了否定的結(jié)果，那么當(dāng)前被壓抑在2萬余手凈持倉量的投機(jī)基金，有可能瘋炒題材、大舉建倉，再價創(chuàng)新高?？梢哉f，被暫時壓抑的投機(jī)基金很可能是未來國際油價的一座“堰塞湖”。此外，每年的6－10月為大西洋颶風(fēng)季節(jié)，下半年季節(jié)天氣因素正處于利多因素多發(fā)期。7月23日，今年大西洋颶風(fēng)季節(jié)第二個颶風(fēng)“多莉”登陸美國得克薩斯州并逐漸減弱，避開了墨西哥灣地區(qū)主要的產(chǎn)油平臺和煉油設(shè)施，解除了投資者對該地區(qū)原油生產(chǎn)可能受影響的擔(dān)心。迄今，颶風(fēng)因素對國際油價的影響還沒有顯現(xiàn)，但應(yīng)成為下半年我們關(guān)注的一個重點(diǎn)，因?yàn)橹坝蛢r在突破50美元／桶和70美元／桶重要關(guān)口時均受到颶風(fēng)因素的強(qiáng)勁支撐。據(jù)美國颶風(fēng)研究中心預(yù)測，今年颶風(fēng)季將比以往“略微活躍”，預(yù)計(jì)將共有6―9場颶風(fēng)和12―16個熱帶風(fēng)暴。 綜上所述，我們認(rèn)為，盡管國際油價近期小幅向下波動的可能性存在，但年底以前仍將處于每桶百美元以上的高位。

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