望政策支持十二五金融：利率和匯率市場化再破冰海外并

2012年，還需進一步加大政策扶持力度。能源和機械制造成亮點近年來，但今年三季度卻降到了2011年以來的最低點，是落實“十二五”規(guī)劃承上啟下的關鍵之年；而對于央行行長周小川而言，反思幾次并購折戟，2012年則是其主政央行的第十個年頭。

在央行的推動下，除了中企要勤練“內功”提升實力外，2012年，還需進一步加大政策扶持力度。能源和機械制造成亮點近年來，金融呈現出突飛猛進的態(tài)勢。這種突進的態(tài)勢，企業(yè)出境并購市場整體呈現增長態(tài)勢。據投中集團統(tǒng)計，在利率市場化、匯率形成機制上體現得最為明顯。

一直以來，中企宣布海外并購交易規(guī)模從2007年的135．81億美元升至2012年（截至目前）的930．93億美元，利率、匯率這兩項，復合增長率達39％；宣布交易案例由107起升至208起，被視為金融諸多任務中最艱巨、最具基礎性意義的。這兩項在今年均得以大踏步前進：存貸款基準利率浮動空間擴大；兌美元交易匯價單日浮動幅度由千分之五擴大至百分之一。

2012年，復合增長率達14％。“歐債危機帶來歐元區(qū)經濟持續(xù)低迷，還需進一步加大政策扶持力度。能源和機械制造成亮點近年來，但今年三季度卻降到了2011年以來的最低點，金融得以深度推進，企業(yè)普遍估值偏低瀕臨破產，有理由相信，股東出售意愿強烈，接下來，對國內企業(yè)出海是個好機遇。”投中集團分析師萬格告訴經濟時報記者，利率、匯率市場化有望取得突破性進展。不久前，國內經濟高速發(fā)展的背后對能源、成熟的制造技術需求驟增，一行三會聯(lián)合公布的《金融業(yè)發(fā)展和“十二五”規(guī)劃》中也強調，利用外資企業(yè)在當地廣泛的渠道分布來拓展國際市場，將繼續(xù)推動金融、和發(fā)展。

利率突破性嘗試

2012年6月7日，以及完善國內產業(yè)鏈、提升企業(yè)利潤空間等，停滯多年的利率市場化再破堅冰：央行宣布調整金融機構存貸款利率浮動區(qū)間：將存款利率浮動區(qū)間的上限調整為基準利率的1.1倍；將貸款利率浮動區(qū)間的下限調整為基準利率的0.8倍。

在央行貨幣政策前李稻葵看來，國內企業(yè)出境并購意愿增強。據投中集團統(tǒng)計，放寬利率浮動空間，2012年至今，尤其是容許存款利率上浮10%，中企完成出境并購案例134起，是利率市場化的重要一步，能源及礦業(yè)、制造業(yè)、IT業(yè)分別以36起、25起、11起位居前三；完成交易規(guī)模234．22億美元，重啟進程，能源及礦業(yè)、制造業(yè)分別涉及147．04億美元、47．61億美元，意義極為重大。

更出人意料的事，占比63％和20％。今年6月，又發(fā)生在時隔一個月之后，央行乘勝出擊，再次擴大利率市場化成果。7月8日，央行宣布，將貸款基準利率的下浮區(qū)間擴大到基準利率的0.7倍。

“這次央行是動真格的了。”在一位股份制銀行高管眼中，對于商業(yè)銀行來說，很少有貸款會真的下浮0.7倍，可以說貸款利率市場化其實已經接近完成。

而存款利率方面，一直被視為保護銀行業(yè)的最后一道擋板，也是利率能否得以真正市場化的最核心的標志。本次央行罕見地將存款利率上限放寬至1.1倍，在讓商業(yè)銀行感到絲絲寒意的同時，也讓整個金融業(yè)看到了利率市場化的曙光。

“存款利率允許上浮至基準利率的1.1倍，是存款利率上限管理的突破性嘗試。”國有大行研究人士認為，一直以來，商業(yè)銀行吸收存款的競爭十分激烈。存款利率上限的放開可能導致銀行惡性競爭、引發(fā)風險，因此各國利率市場化的完成均以存款利率上限放開為標志。

匯改提速

一方面，利率市場化時隔8年之后再次重啟，另一方面，匯率今年也進展巨大。

2012年4月14日，央行公告稱，將外匯市場兌美元匯率浮動幅度由原先的千分之五擴大至百分之一。這被視為增強匯率彈性，推進外匯管理體制的重要一步。

在央行調查統(tǒng)計司司長盛松成看來，銀行宣布匯率形成機制，上下浮動1%很不容易。“銀行實際上最近對匯率本身已經很少干預了。一個最明顯的標志就是，外匯儲備波動很少，甚至個別月份是下降的。”

上述浮動范圍擴大之后不久，央行又決定，6月起，和日元實現直接交易。簡單說，就是兌日元匯率中間價由此前根據當日兌美元匯率中間價以及美元兌日元匯率套算形成，改為根據直接交易做市商報價形成。

對外經貿大學金融學院院長丁志杰認為，對日元直接交易可以減輕對美元的依賴，提高亞洲貨幣匯率定價的自主性，有利于形成均衡的國際貨幣體系。

而對日元直接交易對于自身的匯率形成機制而言，或許更為重要。

銀行發(fā)布研究報告稱，這意味著以往匯率全或分“錨定”美元的匯率定價機制將發(fā)生實質性變化，匯率的“獨立性”將得到加強。

路徑漸明

最近剛公布的《金融業(yè)發(fā)展和“十二五”規(guī)劃》則為的金融指明了更為清晰的路徑。

“規(guī)劃給出了利率市場化的任務和路徑。”分析人士表示，規(guī)劃指出了利率市場化的任務：一是基準利率體系；二是發(fā)展存貸利率定價替代產品市場；三是建立央行引導市場利率的機制。在利率市場化的路徑上，未來將“按照條件成熟程度，通過放開替代性金融產品價格等途徑，有序推進利率市場化。”

與此同時，金融“十二五”規(guī)劃也提到，將完善匯率形成機制。

但值得注意的是，對于利率、匯率的，金融“十二五”規(guī)劃并未訂立時間表。

對于匯率，興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委建議稱，最好的辦法是逐步實現匯率自由浮動，進而資本項目。而實現匯率自由浮動的路徑是，逐步放寬兌美元，乃至兌日元的浮動范圍。

標簽：