中石油將大幅提高氣源價(jià) LNG設(shè)備有下行風(fēng)險(xiǎn)

媒體報(bào)道,中石油內(nèi)要求LNG工廠氣源價(jià)格上調(diào)至各地增量氣門站價(jià)。我們測算比目前的氣源成本平均高40%(0.88元/方)。如果此方案執(zhí)行,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤會(huì)受到極大壓縮。我們測算目前液化廠和加氣站合計(jì)利潤約0.8元/立方米。如果氣源價(jià)格大幅上漲,加氣站和液化廠將無利可圖。我們認(rèn)為此方案難以實(shí)施,上下游議價(jià)結(jié)果將是氣源價(jià)格上漲,但幅度有限。

LNG重卡仍然具有經(jīng)濟(jì)性,但加氣站的利潤受影響

天然氣價(jià)改后,LNG價(jià)格華東,華北上漲,漲幅6%-20%(200-1200元),目前國內(nèi)LNG終端價(jià)4-5元左右,是柴油價(jià)的60%-70%,LNG重卡的投資回報(bào)期在1-2年,仍然具有經(jīng)濟(jì)性。但LNG加氣站利潤受到較大影響,7月以來,加氣站的LNG售價(jià)-接貨價(jià)格下降了400-1100元/噸,降幅30%-60%。我們認(rèn)為新的LNG加氣站會(huì)放緩,從而對LNG重卡產(chǎn)生間接影響。

從未來看,LNG車的超高速增長可能已經(jīng)結(jié)束

過去一年半,LNG重卡的行業(yè)增速100%左右,此次天然氣,將壓縮產(chǎn)業(yè)鏈利潤。我們認(rèn)為LNG車過去100%的增長已經(jīng)結(jié)束,但仍能維持40%以上的快速增長。1)在中西地區(qū),LNG加氣站仍然具有較高的經(jīng)濟(jì)性;2)LNG重卡使用LNG-柴油雙燃料可兼得經(jīng)濟(jì)性和燃料可得性。

行業(yè)觀點(diǎn):如果LNG漲價(jià)太快,行業(yè)存在向下風(fēng)險(xiǎn)

我們原預(yù)期漲價(jià)速度較慢,下游可通過以量補(bǔ)價(jià)的方式推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,但如果一次調(diào)整到位,下游市場還未培育成熟,產(chǎn)業(yè)鏈利潤已被極大壓縮,對LNG車將有較大影響。LNG配套設(shè)備中,我們認(rèn)為受影響最大的是液化和加氣設(shè)備。LNG氣瓶受影響相對較小。如果調(diào)價(jià)幅度較大,我們對行業(yè)和公司的看法存在向下風(fēng)險(xiǎn)。

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