工程機械行業(yè)復蘇的跡象已是越來越明顯。近日,達到3.687億美元。特雷克斯表示起重機業(yè)務特別是北美起重機市場和塔式起重機業(yè)務增長強勁。該季度集團營業(yè)收入同比增長0.208億美元。第一季度的訂單達到6.342億美元,該行業(yè)已先后有多家上市公司發(fā)布半年報業(yè)績預增公告。繼G常林(600710)之后,是去年同期的兩倍以上。,G三一(600031)和G柳工(000528)分別于本周三和周四發(fā)布半年報業(yè)績預增公告,預計2006年上半年度業(yè)績比去年同期上升50%以上。加上最近徐工并購案引發(fā)的爭議,令工程機械上市公司的并購價值再度引起市場的關注。而從政策面來看,受《關于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》利好影響,機械裝備制造領域的相關上市公司最近幾日的市場表現非常之突出,而在其中,以G廈工(600815)、G常林(600710)、G山推(000680)等為代表的工程機械股明顯起到了中流砥柱的作用,成為該板塊領漲的絕對主力。
事實上從最近幾天的盤面來看,工程機械品種一直是漲幅榜上的??停仁荊廈工(600815)的連續(xù)三個漲停,其后機械(600984)和輕工機械(600605)也是連續(xù)三個漲停,今日輕工機械更是連續(xù)第四個交易日封于漲停。而今日復牌的徐工科技也是在并購題材的刺激下強勢上揚,股價一度接近漲停價,其它如G三一(600031)、G柳工(000528)的表現也都非常積極。在工程機械板塊相關品種均有了不錯的市場表現之后,這里,我們建議關注一只被市場所嚴重忽略的品種――G隧道(600820)。
應該說,G隧道(600820)作為工程機械行業(yè)盾構領域的拓荒者,目前的投資價值遠未被市場所發(fā)掘。由于公司已著手實現由施工類企業(yè)向“集施工經營、資產運作和現代制造產業(yè)并重的復合型企業(yè)”的轉型,因此,其股價的估值也應有一個重估的過程。在工程機械板塊其它相關品種均有了不錯的市場表現之后,G隧道作為盾構領域的國內唯一填補空白的企業(yè),自然具備成為該板塊后起之秀的巨大潛力,其目前股價的重估空間非常巨大。
7月3日,G隧道(600820)發(fā)布公告稱,公司與美國第建筑設計公司AECOM技術公司于2006年6月30日簽署了《外國投資者投資意向書》,擬定向AECOM公司非公行65680971股A股,在發(fā)行完成后,AECOM技術公司將持有G隧道10%的股權。G隧道擬用募集資金2億元向公司控股子公司上海外高橋隧道機械有限公司進行增資,投資于國產盾構產業(yè)化項目。
資料顯示,AECOM技術公司是一家設計、咨詢跨國集團公司,在全球60多個和地區(qū)開展業(yè)務,有遍布世界的市場網絡,擁有1.9萬名員工。在2004年美國《工程新聞記錄》排名中,列設計類第一、綜合類(含施工)第四。在國際范圍內,AECOM技術公司參與設計和咨詢的項目包括華盛頓五角大樓、哥本哈根地鐵等,而在,該公司已先后參與了上海崇明隧道、深圳地鐵一號支線等大型項目的設計和咨詢。截至最近一個會計年度,該公司凈資產達4.435億美元。
盾構屬于掘進機的一個品種,主要用于地下工程,在軟土隧道工程施工中是關鍵性設備,有關人士介紹,與傳統(tǒng)施工方法比較,使用盾構通常速度快4-10倍,并且完成的工程質量高,因而很受施工企業(yè)歡迎,但國內使用的設備此前都來自日德等制造業(yè)先進,沒有國產產品。為了打破國外的技術壟斷,提高國內制造業(yè)水平,實現掘進機產業(yè)化的目標,有關委在“863”計劃中將“6.3米全斷面隧道掘進機”(即盾構)作為重要課題正式立項,G隧道被選定為該項目的具體實施者。
經歷了數十年的施工歷史,隧道股份深感缺乏“國字號”盾構機的被動,因而不斷創(chuàng)新,力求掌握主動權。據該公司人士透露,其實G隧道近20年來一直在制造地鐵盾構,但前期主要是為國外企業(yè)進行“貼牌生產”,配件來自國外,核心分的生產和安裝在境外完成,企業(yè)只進行分組裝,產品再由外企在國內市場進行銷售。
2003年7月由該公司出資1150萬元,聯(lián)合其他實力機構,盾構設計試驗研究中心有限公司,自主研發(fā)產品,一年后首臺國產地鐵盾構“先行號”出廠,其70%的件是由國內生產,核心技術分實現了國產化,被譽為是第一臺擁有自主知識產權的盾構設備。值得一提的是,這一地鐵盾構機的國產化進程,使我國在今后的軌道交通施工中,不再需要“看人臉色”,而可以大膽使用擁有多項自主產權的國內產品。據了解,目前入圍“863”盾構產業(yè)化基地的企業(yè)全國僅兩家,另一家是中鐵隧道。
多年來G隧道在地下工程施工方面積累了豐富的經驗,并將其運用到盾構產品設計和制造中,形成了自己的獨特優(yōu)勢,盾構設計試驗研究中心有限公司擁有直徑為1.8米模擬實驗平臺,在世界上屬少有的實驗設備,而隧道工程股份有限公司機械廠現已成為專業(yè)性制造基地,具備年產20臺產品的產能,若是全年滿負荷狀態(tài)下生產,以現有市場價格計算,每年可新增4億元收入。以制造專業(yè)的角度看,G隧道從產品設計到制造,都具備了一定的實力,對地鐵盾構實行產業(yè)化的條件已經成熟。而隨著自主研制的國產盾構機成功進入市場,G隧道也由此轉型成為全球惟一的集施工經營、資產運作和現代制造產業(yè)并重的復合型企業(yè)。
伴隨著我國城市化的實施,大、中城市地下施工成套裝備的需求有較大增長。2010年前,我國的軌道交通計劃新建1000多公里,其中地下區(qū)間815公里,全國新盾構總需求量為120臺。目前全國范圍內已投入使用的約100臺盾構,每臺盾構機的使用壽命在掘進4到15公里不等,2006年就將有20到30臺的盾構機需要更新。而在“十一五”期間,我國計劃新建越江隧道30條,需要大直徑盾構26臺;計劃新建水利水電隧道300多公里,主要集中在電廠取排水隧道、南水北調西線,需要新盾構近30臺。另外,我國城市的公用管道將更多地采用盾構法施工。預計在10年內全國的城市公用管道累計長度1000公里以上,需要新盾構近100臺。業(yè)內人士估計,地鐵盾構的未來市場前景廣闊,未來15年會有上百億的市場,與國外設備相比,國產盾構具有良好的性價比較優(yōu)勢。
近日發(fā)布的《關于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》,明確提出要滿足鐵路、水利工程、城市軌道交通等項目的需要,加快大斷面巖石掘進機等大型施工機械的研制,盡快掌握關鍵設備制造技術。公司本次引入AECOM技術公司作為投資者,完全符合《關于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》的精神和要求,將促進上?!皣a盾構產業(yè)化基地”,逐步實現公司“現代制造業(yè)”板塊的目標,形成公司新的效益增長點。
目前,德國海瑞克的盾構技術是目前在國內最具影響力的一家,約國目前市場七成以上份額。但隨著使用單位購買進口盾構機不再享受免稅政策,為了降低成本,他們勢必將眼光放到國產盾構的購買和租賃上,這對G隧道來說是個不錯的契機。因此,在提倡加快振興裝備制造業(yè)的今日,G隧道與AE-COM技術公司的合作將是一次強強聯(lián)手。從目前情況看,該產品的毛利率高于施工業(yè)務,工程機械裝備制造業(yè)將很快成為G隧道新的利潤增長點。
我們認為,G隧道(600820)作為工程機械行業(yè)盾構領域的拓荒者,目前的投資價值遠未被市場所發(fā)掘。由于公司已著手實現由施工類企業(yè)向“集施工經營、資產運作和現代制造產業(yè)并重的復合型企業(yè)”的轉型,因此,其股價的估值也應有一個重估的過程。在工程機械板塊其它相關品種均有了不錯的市場表現之后,G隧道作為盾構領域的國內唯一填補空白的企業(yè),卻是工程機械板塊此波行情中唯一未啟動的品種,自然具備成為該板塊后起之秀的巨大潛力。目前其走勢明顯滯后,后市應積極看好,股價重估空間非常巨大。
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