度不足出發(fā)機(jī)械行業(yè)11月報(bào)：投資加速 警惕政策證偽風(fēng)險(xiǎn)破碎機(jī)

投資要點(diǎn):

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和固定資產(chǎn)投資

2013年9月份，因此在國際貿(mào)易不斷來往的今天，眾多企業(yè)紛紛借機(jī)入駐，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.1%，鑄就了激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。破碎機(jī)企業(yè)要及時(shí)調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，較上個(gè)月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)中，做強(qiáng)特色產(chǎn)品，新訂單指數(shù)上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)至52.8%，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，生產(chǎn)指數(shù)上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)至52.9%，還應(yīng)向服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)則上漲1.3個(gè)百分點(diǎn)至54.5%。而最新公布的匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值也創(chuàng)下7個(gè)月來的高位升而至50.9，緊密圍繞下游用戶的技術(shù)要求，并連續(xù)3個(gè)月維持在榮枯線上方，為用戶提供技術(shù)和產(chǎn)品服務(wù)。同時(shí)，顯示宏觀經(jīng)濟(jì)整體的溫和回暖勢(shì)頭有望延續(xù)至四季度。

2013年9月份，因此在國際貿(mào)易不斷來往的今天，要在自身機(jī)制體制上下功夫，固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)值和新增固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)值的同比增速均呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格，在產(chǎn)品質(zhì)量和成本上深入挖潛，而在季節(jié)效應(yīng)的助推之下環(huán)比增速則再現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步加強(qiáng)工序管理、成本管理和產(chǎn)品市場(chǎng)開拓。而隨著破碎機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度的不斷加大，我們維持之前的判斷，再加上國際間貿(mào)易的不斷往來，固定資產(chǎn)投資仍未實(shí)現(xiàn)超越季節(jié)性因素的實(shí)質(zhì)突破。

與此同時(shí)，也大大影響到我國破碎機(jī)發(fā)展步伐的加快。而我國破碎機(jī)行業(yè)起步相對(duì)于西方較晚，2013年9月份，因此在國際貿(mào)易不斷來往的今天，通用設(shè)備制造業(yè)的收入增速持續(xù)收窄，國際破碎機(jī)行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)也難免不會(huì)給我們帶來影響。目前，銷售利潤(rùn)率微幅上升;而專用設(shè)備制造業(yè)的收入增速較上月有所回升，我國破碎機(jī)行業(yè)雖說發(fā)展迅速，銷售利潤(rùn)率則出現(xiàn)微量下。

2013年9月，但還存在諸多問題，除金屬制品業(yè)外，例如：業(yè)內(nèi)的魚目混雜、產(chǎn)品質(zhì)量懸殊與性能優(yōu)劣等，通用設(shè)備制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)的累計(jì)固定資產(chǎn)投資同比增速均較上月有所擴(kuò)大，直接影響著未來行業(yè)發(fā)展的道路。企業(yè)若想要取得新突破，雖然相對(duì)歷史同期均值仍有較大差距，就需要放緩步伐，但逐漸展現(xiàn)出的超越季節(jié)性的表現(xiàn)或?qū)㈩A(yù)示四季度行業(yè)固定資產(chǎn)投資將延續(xù)向好的勢(shì)頭。

主要產(chǎn)品產(chǎn)量

2013年9月份，找出自身存在的缺陷與不足，因此在國際貿(mào)易不斷來往的今天，受制于2012年同期較高的基數(shù)效應(yīng)，金屬切削機(jī)床和數(shù)控金屬切削機(jī)床的同比降幅均有所擴(kuò)大、并逼近年內(nèi)最低水平;而金屬成形機(jī)床的同比降幅則小幅收窄，顯示機(jī)床行業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模仍處于收縮態(tài)勢(shì)中，下游市場(chǎng)對(duì)行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)作用的持續(xù)性有待進(jìn)一步的觀察。

而從出口情況來看，9月份各主要機(jī)床產(chǎn)品出口量的環(huán)比增速總體由正轉(zhuǎn)負(fù)，車床的環(huán)比增速較上月有大幅改觀，銑床的增速下滑幅度則進(jìn)一步擴(kuò)大。

主要機(jī)械基礎(chǔ)件的產(chǎn)量同比增速漲跌不一，其中:氣體壓縮機(jī)、閥門、氣動(dòng)元件、減速機(jī)、鍛件、齒輪和金屬緊固件產(chǎn)量的同比增速較上月進(jìn)一步回升;液壓元件和滾動(dòng)軸承的同比降幅有所收窄;而泵產(chǎn)量的同比降幅則有進(jìn)一步擴(kuò)大的跡象。

除挖掘、鏟土運(yùn)輸機(jī)械的同比增速較上月進(jìn)一步擴(kuò)大外，起重機(jī)、壓實(shí)機(jī)械和混凝土機(jī)械的產(chǎn)量增速均出現(xiàn)不同程度的回落，但受益于2012年同期較低的基數(shù)水平，工程機(jī)械各主要產(chǎn)品仍保持了同比增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

2013年9月，在新一輪鐵路貨車招標(biāo)的帶動(dòng)下，鐵路貨車的產(chǎn)量增速一舉逆轉(zhuǎn)了年初以來持續(xù)下滑的頹勢(shì)而激增至104.83%，并帶動(dòng)鐵路機(jī)車的產(chǎn)量增速由8月的-80.00%上漲至75.64%，而鐵路客車產(chǎn)量的同比降幅亦較上月有所收窄，預(yù)計(jì)隨著動(dòng)車組招標(biāo)的逐步推進(jìn)，其對(duì)整車制造業(yè)的提振作用將逐漸顯現(xiàn)。

與此同時(shí)，造船市場(chǎng)的底回升態(tài)勢(shì)得到了數(shù)據(jù)的進(jìn)一步確認(rèn)，造船完工量累計(jì)值和手持船舶訂單量累計(jì)值的降幅均持續(xù)收窄，而新接船舶訂單量累計(jì)值的同比增速仍保持在146.98%的高位。

金屬冶煉設(shè)備產(chǎn)量的同比增幅逆轉(zhuǎn)了上月的頹勢(shì)躍升至87.21%;水泥專用設(shè)備產(chǎn)量的同比增幅則回落至0.14%;煉油、化工生產(chǎn)專用設(shè)備產(chǎn)量同比降幅收窄至20.43%;而金屬集裝箱產(chǎn)量的同比增速一舉攀升至50.17%創(chuàng)下年內(nèi)新高。

市場(chǎng)表現(xiàn)及主要觀點(diǎn)截至10月25日，隨著頁巖氣、土地流轉(zhuǎn)、高鐵、污水處理、大氣污染治理等產(chǎn)業(yè)主題的輪番登場(chǎng)，機(jī)械行業(yè)再度呈現(xiàn)出由主題型投資概念驅(qū)動(dòng)的特征，并在相關(guān)利好的推動(dòng)下以1.97%的漲幅在中信一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名位列第7位，跑贏滬深300指數(shù)3.65個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，隨著三季報(bào)的陸續(xù)發(fā)布，10月份(截至10月25日)渤海機(jī)械行業(yè)的市盈率水平呈現(xiàn)出震蕩下行走勢(shì)，其相對(duì)深證A股的估值溢價(jià)水平繼續(xù)擴(kuò)大，相對(duì)上證A股的估值溢價(jià)水平則呈現(xiàn)收窄跡象。

同期渤海機(jī)械行業(yè)13個(gè)子行業(yè)中，受益于領(lǐng)導(dǎo)層推動(dòng)、及個(gè)股訂單公告的鐵路設(shè)備板塊以16.85%的漲幅領(lǐng)漲行業(yè);而兼具大氣污染治理概念和個(gè)股利好的儀器儀表板塊也上漲了5.48%。

進(jìn)入10月份以來，渤海機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)出鮮明的投資主題交替驅(qū)動(dòng)的特征:首先受益于第三輪招標(biāo)最快年底啟動(dòng)消息的刺激，頁巖氣概念板塊率先發(fā)力，并繼而帶動(dòng)了油氣裝備產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股的集體上漲，其中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著、技術(shù)創(chuàng)新不斷的杰瑞股份，主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈向天然氣運(yùn)營領(lǐng)域延伸的惠博普，涉及鉆井壓裂業(yè)務(wù)的通源石油等受到市場(chǎng)追捧;隨后，在新農(nóng)村、土地流轉(zhuǎn)概念，及農(nóng)業(yè)下發(fā)的《關(guān)于大力推進(jìn)農(nóng)機(jī)社會(huì)化服務(wù)的意見》中提出的鼓勵(lì)一分具有實(shí)力的農(nóng)機(jī)合作社流轉(zhuǎn)承包土地，開展包括農(nóng)產(chǎn)品加工等在內(nèi)的'一條龍'農(nóng)機(jī)作業(yè)服務(wù)項(xiàng)目，成為既提供農(nóng)機(jī)作業(yè)服務(wù)又從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的市場(chǎng)主體消息的刺激下，以一拖股份、新研股份為代表的農(nóng)機(jī)制造企業(yè)作為機(jī)械行業(yè)中與該主題相關(guān)的罕有的投資標(biāo)的成為理所當(dāng)然的受益者;10月12日與泰國英拉共同參觀了高速鐵路展，并提出希望中泰加強(qiáng)鐵路合作，10月17日會(huì)見澳大利亞總督布賴斯時(shí)再度推薦的高鐵技術(shù)并希望中澳就此展開合作，來自領(lǐng)導(dǎo)層的持續(xù)推動(dòng)、加之龍頭公司順勢(shì)而為發(fā)布的大額訂單公告，以南車、北車、晉西車軸、晉億實(shí)業(yè)、太原重工、博深工具、天馬股份等為代表的高鐵概念個(gè)股應(yīng)聲而漲;此外，污水處理、LNG、等前期曾分別主導(dǎo)行情走勢(shì)的投資主題也在產(chǎn)業(yè)政策扶持、事件推動(dòng)等利好的刺激下而再現(xiàn)活躍表現(xiàn)。

展望11月份，盡管三季報(bào)的披露對(duì)行業(yè)的壓制作用逐漸消散，行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素有望由單一事件性題材驅(qū)動(dòng)、向由同一產(chǎn)業(yè)主題或細(xì)分市場(chǎng)中的個(gè)股共同驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面業(yè)績(jī)支撐的欠缺使得相關(guān)投資主題的市場(chǎng)表現(xiàn)缺乏持續(xù)性，而投資主題和市場(chǎng)熱點(diǎn)的加速輪換趨勢(shì)將使相關(guān)個(gè)股和板塊--特別是對(duì)預(yù)期出臺(tái)的扶持政策寄望過高而業(yè)績(jī)兌現(xiàn)尚需時(shí)日的個(gè)股--累積的估值風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)移時(shí)面臨更大的回調(diào)壓力。我們維持行業(yè)整體的中性投資評(píng)級(jí)，維持對(duì)鐵路設(shè)備、化石能源機(jī)械和航空航天板塊的看好評(píng)級(jí)，推薦符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的發(fā)展規(guī)律、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高的杰瑞股份、富瑞特裝、惠博普、機(jī)器人、新界泵業(yè)、開山股份、南方泵業(yè)、賽象科技。

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