下半年經(jīng)濟(jì)：激發(fā)民間活力 才能真正轉(zhuǎn)向內(nèi)生增長(zhǎng)

上海證券報(bào)報(bào)道 對(duì)于外金融海嘯所造成的外需不足，需要通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)應(yīng)對(duì)。對(duì)于宏觀緊縮造成的內(nèi)需不足，則要通過(guò)擴(kuò)張政策來(lái)彌補(bǔ)之，但對(duì)于市場(chǎng)活力萎縮所導(dǎo)致的內(nèi)需增長(zhǎng)乏力，加大市場(chǎng)力度?？梢哉f(shuō)，經(jīng)濟(jì)要走出困境，要有市場(chǎng)制度的創(chuàng)新，民間活力的激發(fā)，光靠唱獨(dú)角戲，只能重蹈覆轍，無(wú)法擺脫被動(dòng)境地。    

    當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所面臨的嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，既有外性的影響，又有周期性的影響，還有結(jié)構(gòu)性的影響以及體制性的影響。在政策操作上，尤其需要警惕經(jīng)濟(jì)下滑和“輸入性”通貨膨脹的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極變化在持續(xù)擴(kuò)大，金融市場(chǎng)在逐步回穩(wěn)，在今后三個(gè)月至半年內(nèi)有望出現(xiàn)緩慢經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是目前各種積極跡象主要是救援和刺激政策的結(jié)果，實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面還相當(dāng)脆弱。美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的效果將逐步減弱，金融風(fēng)險(xiǎn)依然較大，而且就業(yè)形勢(shì)持續(xù)惡化，其失業(yè)率年底可能將升至10%，投資增長(zhǎng)和工業(yè)生產(chǎn)能力利用率均創(chuàng)下歷史最低紀(jì)錄。美聯(lián)儲(chǔ)“定量寬松”的貨幣政策引發(fā)通脹預(yù)期，美國(guó)長(zhǎng)期利率大幅上升，不僅給房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇蒙上一層陰影，而且石油為代表的國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格再度大幅上升，加重了消費(fèi)者和企業(yè)負(fù)擔(dān)，使世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更為艱難。

    作為第貿(mào)易伙伴，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化會(huì)對(duì)出口、FDI增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，同時(shí)巨額外匯儲(chǔ)備面臨美元通脹和匯兌損失雙重風(fēng)險(xiǎn)。但是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的緩慢與脆弱，其可能帶來(lái)的外需給提供的未來(lái)出口空間非常有限。世界經(jīng)濟(jì)失衡，主要表現(xiàn)在美國(guó)的高負(fù)債率和巨額經(jīng)常項(xiàng)目赤字以及等亞洲的高儲(chǔ)蓄率和巨額經(jīng)常項(xiàng)目順差上，金融危機(jī)以來(lái)，美庭儲(chǔ)蓄率實(shí)現(xiàn)正的5.7%，為1993年以來(lái)的水平，但同時(shí)美國(guó)2009財(cái)年財(cái)政赤字將上升到1.83萬(wàn)億美元，占GDP比重將超過(guò)13%，因此世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題并沒(méi)有解決。另外，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境短期內(nèi)難以有根本性的好轉(zhuǎn)，日本經(jīng)濟(jì)由于嚴(yán)重依賴出口，制造業(yè)景氣指數(shù)創(chuàng)該國(guó)歷史低點(diǎn)，其回暖復(fù)蘇慢于美國(guó)，歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇更加緩慢。

    外需對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面影響有限，如果2009年我國(guó)出口保持零增長(zhǎng)，由此我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將比以往至少損失2個(gè)百分點(diǎn)。這還不算由出口減少引起的產(chǎn)業(yè)投資萎縮、失業(yè)增加等對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的損失，凈出口對(duì)GDP貢獻(xiàn)率還將會(huì)下行，因此，在宏觀政策取向上還應(yīng)當(dāng)以國(guó)內(nèi)需求為主，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需。

    當(dāng)前從居民的消費(fèi)決定模式來(lái)看，無(wú)論對(duì)于社保覆蓋范圍內(nèi)的城市居民，還是絕大分在社保體系覆蓋范圍外的農(nóng)村居民而言，都對(duì)儲(chǔ)蓄、地產(chǎn)、有價(jià)證券等財(cái)產(chǎn)性收入有著很大的依賴―已經(jīng)進(jìn)入“儲(chǔ)蓄防老”的時(shí)代：在存款利率較低、儲(chǔ)蓄收入減少的背景下，居民的消費(fèi)都不可能迅速增長(zhǎng)。而從居民可支配收入變化來(lái)看，雖然當(dāng)期可支配收入仍然維持較高的增長(zhǎng)水平，可是在就業(yè)預(yù)期較差和較普遍的降薪預(yù)期下，居民當(dāng)期收入決定的消費(fèi)增長(zhǎng)速度也會(huì)降低。在這樣的大背景下，隨著消費(fèi)補(bǔ)貼政策效應(yīng)的減弱，經(jīng)濟(jì)自身力量決定的消費(fèi)增長(zhǎng)速度也無(wú)法期待有大的變化。在國(guó)民收入增速下滑持續(xù)一定時(shí)間以后，消費(fèi)增速依然會(huì)維持在較低水平，甚至不排除階段性回落的可能。目前的消費(fèi)增長(zhǎng)可能不具備可持續(xù)性。

    經(jīng)濟(jì)盡管已經(jīng)觸底，但經(jīng)濟(jì)自身的自然增長(zhǎng)動(dòng)力仍然十分虛弱。隨著新增資本形成速度加快以及房地產(chǎn)投資可能回升，三季度GDP增長(zhǎng)率會(huì)明顯提速。但是如果不能在這兩年里通過(guò)“調(diào)結(jié)構(gòu)、促”培育新的增長(zhǎng)動(dòng)力，那么兩年后當(dāng)巨額財(cái)政資金帶來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施投資釋放完畢，當(dāng)高額信貸增速逐漸回落，當(dāng)補(bǔ)貼效應(yīng)開(kāi)始遞減，的增長(zhǎng)率將大幅回落。

    目前面臨的另問(wèn)題是全球和出現(xiàn)滯脹的可能性。全球主要經(jīng)濟(jì)體果斷一致地實(shí)行了“量化寬松”貨幣政策，引發(fā)了對(duì)未來(lái)世界性貨幣貶值及通貨膨脹的擔(dān)憂，大宗商品價(jià)格飆升勢(shì)在難免。自今年初以來(lái)，國(guó)際銅價(jià)已經(jīng)上漲超過(guò)35％，鉑金價(jià)格累計(jì)也上漲了19％。與今年2月中旬創(chuàng)下的不到34美元的近期低值相比，6月份國(guó)際油價(jià)已經(jīng)超過(guò)70美元，3個(gè)多月的時(shí)間翻了一番。如果今年三季度商品市場(chǎng)的上漲速度超過(guò)了普遍預(yù)期，并進(jìn)而使得全球通脹形勢(shì)逐漸失控，那么美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行最快可能在今年年底考慮回收流動(dòng)性。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，美聯(lián)儲(chǔ)從來(lái)就沒(méi)有及時(shí)回收過(guò)流動(dòng)性。在美國(guó)金融危機(jī)過(guò)后，流動(dòng)性泛濫下資金大量進(jìn)入等新興市場(chǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格膨脹。中期來(lái)看，將來(lái)美國(guó)加息后致使國(guó)際資本回流，可能再次引發(fā)新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格和經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)才會(huì)受到其影響。我們現(xiàn)在可能就位于這個(gè)十字路口。對(duì)和貨幣當(dāng)而言，財(cái)政政策和貨幣政策必須“相機(jī)抉擇”，在全球通脹成形之初就及時(shí)將國(guó)內(nèi)的貨幣環(huán)境回歸正?；?。在目前商品期貨價(jià)格能夠快速影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的時(shí)候，由于國(guó)際市場(chǎng)資金的逐利性和操縱行為的存在，通脹很可能在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前出現(xiàn)，并由此催生新一輪經(jīng)濟(jì)泡沫。

    應(yīng)對(duì)復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政策創(chuàng)新是引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵。比如通過(guò)金融政策創(chuàng)新引導(dǎo)A股市場(chǎng)的持續(xù)回暖；通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策創(chuàng)新加快實(shí)現(xiàn)去產(chǎn)能化和去庫(kù)存化的目標(biāo)；通過(guò)保障制度創(chuàng)新提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)；通過(guò)金融創(chuàng)新穩(wěn)定城市房地產(chǎn)市場(chǎng)，積極推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，充分發(fā)揮房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。而治理之策，則要尋求綜合的辦法。對(duì)于外金融海嘯所造成的外需不足，需要通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)應(yīng)對(duì)之。對(duì)于宏觀緊縮造成的內(nèi)需不足，則要通過(guò)擴(kuò)張政策來(lái)彌補(bǔ)之，但對(duì)于市場(chǎng)活力萎縮所導(dǎo)致的內(nèi)需增長(zhǎng)乏力，則需要加大市場(chǎng)力度?？梢哉f(shuō)，經(jīng)濟(jì)要走出困境，要有市場(chǎng)制度的創(chuàng)新，民間活力的激發(fā)，光靠唱獨(dú)角戲，只能重蹈覆轍，無(wú)法擺脫被動(dòng)境地。    （趙曉 陳光磊 李慧忠  作者單位：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心、北京物資學(xué)院）

標(biāo)簽：