投資新政下的工程機(jī)械行業(yè)景氣預(yù)期

主持人：在公布了一系列刺激經(jīng)濟(jì)措施后，工程機(jī)械行業(yè)上市公司股價(jià)表現(xiàn)良好，請(qǐng)問目前工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展形勢(shì)如何？

　　董亞光（國金證券機(jī)械行業(yè)首席分析師）：從最近了解到的情況看，工程機(jī)械行業(yè)受內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，需求增速逐月下降，企業(yè)的運(yùn)行情況不是很好。據(jù)我們測(cè)算，庫存可能需要2-3個(gè)月時(shí)間才能得以消化；同時(shí)為減少應(yīng)收款壞賬風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也提高了對(duì)用戶的資信條件要求，但這對(duì)銷量會(huì)有影響；四季度企業(yè)經(jīng)營將主要以消化庫存和加大現(xiàn)金回籠為主。

　　王維鋼（大成積極成長基金經(jīng)理）：由于庫存產(chǎn)品所用鋼材等原材料基本是在二季度價(jià)格高位時(shí)采購的，因此成本較高；雖然目前原材料價(jià)格出現(xiàn)了大幅回落，但不會(huì)立即反映到四季度的經(jīng)營業(yè)績中，而是有所滯后，應(yīng)該到明年一季度企業(yè)銷售的產(chǎn)品成本才會(huì)下降。

　　主持人：那么如何看待加大投資對(duì)工程機(jī)械行業(yè)影響？

　　董亞光：這4萬億投資中需要投資11800億元，其余為地方配套和社會(huì)投資。我們認(rèn)為的投資規(guī)劃對(duì)于工程機(jī)械企業(yè)有兩方面作用，一是社會(huì)固定資產(chǎn)投資會(huì)受此拉動(dòng)，保持適當(dāng)增長，必然有利于工程機(jī)械的需求增加；二是改變了資本市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的悲觀預(yù)期，有利于上市公司估值水平的回升。

　　王維鋼：此次投資側(cè)重于基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程，會(huì)拉動(dòng)相關(guān)的裝載機(jī)、挖掘機(jī)、推土機(jī)旋挖鉆等工程機(jī)械產(chǎn)品需求，相應(yīng)的上市公司也會(huì)受益；由于工程機(jī)械的國內(nèi)需求是與社會(huì)固定資產(chǎn)投資整體相關(guān)，而規(guī)劃的4萬億投資只是社會(huì)固定資產(chǎn)投資的一分，能否抵消像房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資等分增速下降的影響還不好說，所以最終工程機(jī)械的國內(nèi)需求增速會(huì)達(dá)到什么水平也不確定。

　　主持人：除國內(nèi)投資外，出口狀況是否對(duì)工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展也很關(guān)鍵？

　　董亞光：隨著近年來海外客戶對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)品的認(rèn)同不斷提高，國內(nèi)企業(yè)的出口也迅速增長。以金額計(jì)，目前出口額占到工程機(jī)械行業(yè)銷售額的30%，出口增量對(duì)總增量的貢獻(xiàn)比例超過50%，因此出口好壞對(duì)行業(yè)的增長有重大影響。受全球金融危機(jī)的影響，歐盟經(jīng)濟(jì)已陷入衰退，對(duì)我國的叉車、小挖等工程機(jī)械出口產(chǎn)生了不利影響；而石油價(jià)格的大幅下跌，導(dǎo)致了亞洲的海灣產(chǎn)油國和俄羅斯等國的收入也顯著減少，間接影響當(dāng)?shù)氐幕ǖ韧顿Y進(jìn)度，也不利于出口；因此我們認(rèn)為工程機(jī)械的海外市場(chǎng)需求面臨著增速大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　王維鋼： 除此之外，金融危機(jī)導(dǎo)致的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)和匯率大幅波動(dòng)，也影響了我國工程機(jī)械的出口。鑒于歐美日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均進(jìn)入衰退，發(fā)展家也不可避免地受到影響，因此今后海外需求可能會(huì)有一個(gè)調(diào)整；但從長期看，的工程機(jī)械產(chǎn)品具有較強(qiáng)的國際競(jìng)爭(zhēng)力，未來的出口空間仍會(huì)是比較大的。

　　主持人：現(xiàn)在工程機(jī)械上市公司股價(jià)的估值水平如何？今后該如何投資？

　　董亞光：從11月初算起工程機(jī)械上市公司股價(jià)普遍漲幅較大，按我們預(yù)測(cè)的2008年業(yè)績平均市盈率已經(jīng)達(dá)到14倍以上。我們認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)已較多反映市場(chǎng)對(duì)于加大投資后對(duì)工程機(jī)械的利好預(yù)期，目前估值水平處于比較合理水平；未來股價(jià)進(jìn)一步上漲動(dòng)力將來自于投資拉動(dòng)效果開始具體顯現(xiàn)，上市公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)觸底回升。

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