和產(chǎn)品準(zhǔn)入重卡行業(yè)產(chǎn)品內(nèi)涵式增長 技術(shù)升級已開始工信

過去十年是重卡行業(yè)外延式增長的階段。諸多因素驅(qū)動過去十年重卡行業(yè)銷量的快速增長：1)、大規(guī)模投資于基礎(chǔ)設(shè)施；2)、外需和內(nèi)需的快速增長帶動制造業(yè)持續(xù)繁榮，建立國內(nèi)外汽車行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)信息平臺，貨運行業(yè)高度景氣，為企業(yè)提供服務(wù)?！　」ば胖赋?，而鐵路運能瓶頸始終沒有得到很好的解決；3)、制造業(yè)高度繁榮，汽車行業(yè)主管門要積極研究建立汽車產(chǎn)品質(zhì)量信息發(fā)布平臺，產(chǎn)能大規(guī)模擴張；4)、城市化進(jìn)程不斷推進(jìn)；5)、貨運行業(yè)對所用車輛快速更新的運營模式；6)、行業(yè)管理政策的推動。以上因素驅(qū)動過去十年重卡產(chǎn)品銷量快速增長，實施對汽車產(chǎn)品質(zhì)量信息動態(tài)管理，但是由于受制于的經(jīng)濟增長方式、下游用戶的支付能力和下游用戶的市場結(jié)構(gòu)等原因，把提高汽車產(chǎn)品質(zhì)量作為促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要舉措?！　〈送?，過去十年，汽車生產(chǎn)企業(yè)要加大技術(shù)升級和新技術(shù)研發(fā)力度，重卡產(chǎn)品的技術(shù)含量和售價均較低，加強信息化，毛利水平不高，以信息化手段提升產(chǎn)品質(zhì)量，重卡行業(yè)的盈利增長主要依賴于產(chǎn)品銷量的增長。

    未來十年，同時加強汽車產(chǎn)品售后服務(wù)。 ，重卡行業(yè)將步入內(nèi)涵式增長的階段。未來十年，一些驅(qū)動重卡產(chǎn)品銷量高速增長的因素，如基建投資、制造業(yè)產(chǎn)能擴張、鐵路貨運能力不足等因素，對重卡行業(yè)景氣程度的推動作用將有所減弱；而另外一些驅(qū)動因素，如城市化進(jìn)程將不斷加快、制造業(yè)有望繼續(xù)繁榮從而帶動公路貨運行業(yè)持續(xù)景氣等因素仍將推動重卡產(chǎn)品需求穩(wěn)定增長?？傮w上看，重卡產(chǎn)品需求高速增長的階段即將結(jié)束，依靠銷量高速增長來實現(xiàn)企業(yè)盈利水平快速增長的模式將無法持續(xù)下去，依靠提升產(chǎn)品的附加值來實現(xiàn)盈利水平快速增長的階段即將到來。

    重卡行業(yè)內(nèi)涵式增長已經(jīng)具備來自多方面的驅(qū)動因素。這些驅(qū)動因素包括：1)下游客戶：受計重收費、治理超載、燃油稅等政策的驅(qū)動，大馬力、高速重載、輕量化、節(jié)油的重卡產(chǎn)品越來越受到用戶的青睞；下游用戶已經(jīng)具備購買價位更高，但是性能、質(zhì)量更加出色的重卡產(chǎn)品的支付能力；2)、重卡制造商：已經(jīng)能夠制造符合客戶需求而且價格適中的重卡產(chǎn)品，近期一些主流重卡制造商更通過和歐洲一流的重卡制造商合作，為不遠(yuǎn)的將來儲備性能、質(zhì)量更加出色的產(chǎn)品，重卡行業(yè)全新的一輪技術(shù)升級競賽已經(jīng)開始。3)、鐵路貨運能力提升迫使公路貨運行業(yè)升級運輸裝備，以提高公路運輸?shù)慕?jīng)濟性。上述因素將驅(qū)動重卡行業(yè)的增長方式由外延式增長向內(nèi)涵式增長轉(zhuǎn)變。

    2010年重卡行業(yè)展望。我們預(yù)計，2010年重卡行業(yè)將延續(xù)09年下半年以來的景氣程度，全年銷量同比增速將超過15%；全年重卡產(chǎn)品售價同比增長1.5%~2.5%；搭載大馬力、更多檔位變速箱的重卡產(chǎn)品的銷量比重將超過25%；全年重卡行業(yè)盈利增速將超過30%。

    投資評級。繼續(xù)維持對重卡行業(yè)看好的投資評級，推薦買入濰柴動力(000338)、重汽(000951)。

    風(fēng)險因素。1)、實施更加嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策，投資增速顯著放緩；2)、產(chǎn)品銷量在上半年過于集中；3)、原材料價格上漲幅度超出市場普遍預(yù)期。

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