續(xù)高增長年工程機(jī)械未來受困房產(chǎn)重型機(jī)械帶動行業(yè)國內(nèi)工

     2010年已過半，由于這兩類工程的投資額合計(jì)占固定資產(chǎn)投資額的絕大分，上市公司的中報(bào)也陸續(xù)發(fā)布。截至6月28日，因此也基本可以用固定資產(chǎn)投資的增速來代替這兩者的合計(jì)增速。 07年前三季度國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)維持景氣狀態(tài)。前三季度，滬深兩市已有684家上市公司公布了2010年中報(bào)業(yè)績預(yù)告。其中，國內(nèi)房地產(chǎn)投資和各類基礎(chǔ)設(shè)施投資保持高速增長狀態(tài)，336家公司預(yù)增、49家公司預(yù)減、104家公司虧損、95家公司扭虧，使得國內(nèi)工程機(jī)械市場容量繼續(xù)快速增長，94家公司續(xù)盈，國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)的內(nèi)銷因此快速增長。另外，另有6家公司上半年業(yè)績不確定。從整體看，前三季度國內(nèi)企業(yè)的出口繼續(xù)快速增長。兩項(xiàng)合計(jì)，中期業(yè)績預(yù)增、續(xù)盈或?qū)崿F(xiàn)扭虧的預(yù)喜公司合計(jì)525家，前三季度行業(yè)的銷售收入繼續(xù)快速增長，占已公布中報(bào)預(yù)告公司的比例超過七成。從行業(yè)分布看，增速達(dá)到48.7%。前三季度，業(yè)績預(yù)增的公司主要集中在機(jī)械設(shè)備、電子元器件、化工、有色金屬、房地產(chǎn)等行業(yè)。從這期開始，行業(yè)的整體毛利率水平繼續(xù)有所提高，《對話首席分析師欄目》將為投資者逐一分析各行業(yè)上半年上市公司的情況以及下半年的投資策略，從06年末的18%左右提高到20%左右。 國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)還將高增長10-15年。通過考察日本工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷，敬請關(guān)注。
　　
 　有媒體報(bào)道，我們發(fā)現(xiàn)目前國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的國內(nèi)發(fā)展環(huán)境與20世紀(jì)50-70年代的日本極為相似。我們預(yù)計(jì)國內(nèi)工程機(jī)械的市場容量還可能將高增長至少10-15年。同時(shí)預(yù)計(jì)未來十幾年國內(nèi)企業(yè)在國內(nèi)市場的占有率不大可能降低。因此未來十幾年國內(nèi)企業(yè)的內(nèi)銷量預(yù)計(jì)將保持高速增長。 另外，機(jī)械設(shè)備業(yè)共有53家公司預(yù)增，由于性價(jià)比高等因素，其中12家預(yù)計(jì)增長幅度超過100%，國內(nèi)企業(yè)的出口預(yù)計(jì)也能高增長多年。因此預(yù)計(jì)國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的高增長能夠再持續(xù)至少10-15年。下圖是行業(yè)繼續(xù)高增長的簡要邏輯： 宏觀調(diào)控、鋼價(jià)波動、升值、兩稅合并：宏觀調(diào)控、鋼價(jià)波動、升值以及兩稅合并是目前影響行業(yè)發(fā)展的四個(gè)最重要因素(或風(fēng)險(xiǎn)因素)。我們認(rèn)為：宏觀調(diào)控對工程機(jī)械行業(yè)的影響力日漸減弱；鋼價(jià)上漲預(yù)計(jì)能夠被毛利率上升和產(chǎn)銷量快速擴(kuò)張所分抵消；升值短期影響極為有限，還有9家公司預(yù)計(jì)扭虧?？梢哉f是板塊當(dāng)中表現(xiàn)比較搶眼的角一，而長期是利好；新企業(yè)所得稅法短期影響小，我們邀請到國金證券機(jī)械行業(yè)分析師董亞光為我們解讀上市公司中報(bào)，長期影響可能較大。，并為投資者提供下半年的投資策略。
　　
　　業(yè)績預(yù)期亮麗行業(yè)延續(xù)回升勢頭
　　
 　“2010年上半年，機(jī)械行業(yè)沿續(xù)了去年下半年以來的回升勢頭。受益于房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的回暖，工程機(jī)械大分產(chǎn)品的上半年的銷量創(chuàng)出歷史新高，預(yù)期上市企業(yè)的上半年的業(yè)績表現(xiàn)良好。”董亞光介紹。
　　
 　他指出，上半年，工程機(jī)械大分產(chǎn)品的銷量可能會創(chuàng)出歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，裝載機(jī)、挖掘機(jī)、叉車、推土機(jī)的銷量分別達(dá)到10.9萬臺、8.5萬臺、9.1萬臺和0.64萬臺；同比分別增長71.92%、101.77%、96.72%和82.12%?！斑@個(gè)數(shù)字是可喜的。”
 

　由此帶來的上市公司的業(yè)績預(yù)計(jì)也將大幅的回升。“目前，多個(gè)上市企業(yè)公布了上半年的業(yè)績預(yù)測，如山推股份公告預(yù)測今年上半年凈利潤同比增長100―150%；廈工股份上半年預(yù)增300%以上；安徽合力上半年增預(yù)50%以上；山河智能上半年預(yù)增100―130%。這在一定程度上能夠反映出行業(yè)的整體狀況來?！彼f。
　　
　　受制房地產(chǎn)股價(jià)與業(yè)績對比鮮明
　　
 　據(jù)了解，今年前5個(gè)月，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資達(dá)到67358億元，同比增長25.86%，其中房地產(chǎn)投資為16602億元，同比增長36.99%。商品房新開工面積達(dá)到6.15億平方米，同比增長72.50%。
　　
 　“4月中旬，公布了比較嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施，商品房銷售面積出現(xiàn)大幅度的下滑，預(yù)期下半年房地產(chǎn)新開工面積可能受到明顯的影響。因此，工程機(jī)械企業(yè)上半年的股價(jià)表現(xiàn)受到抑制，這與業(yè)績表現(xiàn)形成鮮明的對比?！彼治觥?BR>　　　
　　工程機(jī)械迷茫重型機(jī)械龍頭表現(xiàn)突出
　　
 　在整個(gè)板塊當(dāng)中，表現(xiàn)最搶眼的要數(shù)重型機(jī)械龍頭企業(yè)?！霸趪鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、工業(yè)升級的大背景下，以一重、二重為代表的國內(nèi)重型機(jī)械龍頭企業(yè)抓住能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、核電等清潔能源大發(fā)展的機(jī)遇，受到市場的廣泛關(guān)注，表現(xiàn)較為突出。”董亞光說。
　　
 　“一是在手訂單充足，基本確保了未來兩年的收入；其生產(chǎn)計(jì)劃安排飽滿，預(yù)期其業(yè)績在未來兩年將實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長；二是符合國內(nèi)制造業(yè)升級的背景，是核電設(shè)備和大型鑄鍛件國產(chǎn)化的主要承擔(dān)者，并且產(chǎn)品具有很強(qiáng)的技術(shù)門檻?！痹诿枋鲋匦蜋C(jī)械龍頭企業(yè)的看點(diǎn)時(shí)，他這樣說。
　　
 　他指出，重型機(jī)械是工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)升級換代的依托，當(dāng)前明顯受益于核電的發(fā)展，未來還將受益于民用航空工業(yè)的發(fā)展。
　　
 　在談到工程機(jī)械行業(yè)時(shí)，他用了“迷?！币辉~來描述?！?-5月，工程機(jī)械產(chǎn)品銷量同比增長都超過50%。這完全緣于投資的拉動?！彼赋觥Ｊ苤朴诜康禺a(chǎn)調(diào)控政策，工程機(jī)械行業(yè)股價(jià)受到明顯抑制，價(jià)值新開工項(xiàng)目和地方融資平臺的整頓，市場產(chǎn)生了對未來需求下滑的擔(dān)心?！肮蓛r(jià)下跌和上漲空間有限使整個(gè)行業(yè)前景迷茫，機(jī)會要等政策進(jìn)一步明朗后才會出現(xiàn)。”董亞光稱。
　　
 　宏觀環(huán)境不確定但受益產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)明顯
　　
 　對于下半年機(jī)械行業(yè)的發(fā)展，董亞光稱“機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存”。
　　
 　他指出，不僅是重型機(jī)械行業(yè)，整個(gè)機(jī)械行業(yè)都將面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重大機(jī)遇。既包括現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，即電力工業(yè)中核電比例的提高，也包括新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如民用航空工業(yè)。
　　
 　“最大的挑戰(zhàn)可能來自宏觀環(huán)境的變化?！彼f。我國的投資率偏高，資本形成率已超過日韓歷史高峰水平。下一步，將更注重刺激消費(fèi)，以拉動經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)增長對投資的依賴度將下降，對機(jī)械產(chǎn)品的需求增速也會相應(yīng)放緩?！彼嬖V記者。
 

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