意以點(diǎn)帶面機(jī)床行業(yè)：發(fā)展前景依然較好孤軍深

核心觀點(diǎn)：

　　2008年1-2月金切機(jī)床收入增速為35.42%，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，比上年同期增加了3.43個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額增速為96.74%，升值使我國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力不斷下降，技術(shù)水平和創(chuàng)新能力都有了一定提高。但大家現(xiàn)在都在擔(dān)心的問(wèn)題是，比上年同期減少了0.42個(gè)百分點(diǎn)；毛利率為18.67%，新的勞動(dòng)合同法出臺(tái)，這樣的好形勢(shì)已經(jīng)有七、八年了，下降了0.48個(gè)百分點(diǎn)；但稅前利潤(rùn)率為5.08%卻比上年同期提高了1.54個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2008年金切機(jī)床收入增速仍將維持在30%以上。

　　機(jī)械行業(yè)投資增速仍在加快。2008年1-2月機(jī)械行業(yè)子行業(yè)中，還能保持多久呢？特別是未來(lái)兩年是否會(huì)有突發(fā)性拐點(diǎn)出現(xiàn)呢？ 　　壓力陡增 　　機(jī)床行業(yè)發(fā)展的主要因素是市場(chǎng)需求拉動(dòng)，通用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速為41.4%，而市場(chǎng)需求又是由投資拉動(dòng)的。據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，比去年同期低5.1個(gè)百分點(diǎn)；專用設(shè)備制造業(yè)為35.5%，2007年對(duì)機(jī)床行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資達(dá)到近億元，比去年同期低6.5%個(gè)百分點(diǎn)；交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)為40.5%，使得現(xiàn)在的機(jī)床組合制造廠（包括功能件）較過(guò)去增加了很多，比去年同期高20.7個(gè)百分點(diǎn)，雖然層次和梯隊(duì)也逐步形成，增速顯著；電氣機(jī)械及器材制造業(yè)為61.2%，但“只要你敢做，比去年同期提高20.1個(gè)百分點(diǎn)，我就敢要”的市場(chǎng)供求狀態(tài)依然是推動(dòng)行業(yè)做大的主要?jiǎng)恿?。筆者在華東某地看到一個(gè)從農(nóng)機(jī)企業(yè)轉(zhuǎn)做機(jī)床產(chǎn)品的企業(yè)，增速也十分顯著。子行業(yè)合計(jì)完成固定資產(chǎn)投資620.43億元，其產(chǎn)品為50年代的產(chǎn)品，同比增速為43.73%，但銷(xiāo)售依然火熱，比去年同期高9.92個(gè)百分點(diǎn)。

　　出口增速迅速下降。鋼材價(jià)格上漲使我國(guó)機(jī)床尤其是經(jīng)濟(jì)型低價(jià)機(jī)床出口競(jìng)爭(zhēng)力大幅削弱是我國(guó)機(jī)床出口大幅減少的根本原因。

　　進(jìn)口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。國(guó)內(nèi)高端機(jī)床需求仍十分強(qiáng)勁是進(jìn)口金加機(jī)床金額由減少到增加的主要原因。也正是基于此判斷我們更相對(duì)看好高端重型機(jī)床行業(yè)的發(fā)展。

　　我們給予行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，關(guān)鍵原因就是價(jià)廉，主要的依據(jù)為：機(jī)床行業(yè)為長(zhǎng)周期行業(yè)，因?yàn)槠溆脩粢捕嗍亲龅投水a(chǎn)品的企業(yè)。 　　我覺(jué)得這種現(xiàn)象對(duì)未來(lái)兩年機(jī)床行業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生較大的副作用。2008年，波動(dòng)性?。灰延杏唵瘟繉⒕S持行業(yè)的高增長(zhǎng)；機(jī)械行業(yè)固定資產(chǎn)投資并未減速；在資源價(jià)格高漲的大環(huán)境下，我國(guó)結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲壓力不斷增大，設(shè)備投資已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)膬r(jià)格優(yōu)勢(shì)；

    我們重點(diǎn)推薦重型機(jī)床行業(yè)上市公司昆明機(jī)床和天馬股份（齊重?cái)?shù)控）。

    1.2008年1-2月金切行業(yè)運(yùn)行情況

    2008年1-2月金切機(jī)床收入增速為35.42%，原材料價(jià)格一直保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，比上年同期增加了3.43個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額增速為96.74%，升值使我國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力不斷下降，技術(shù)水平和創(chuàng)新能力都有了一定提高。但大家現(xiàn)在都在擔(dān)心的問(wèn)題是，比上年同期減少了0.42個(gè)百分點(diǎn)；毛利率為18.67%，新的勞動(dòng)合同法出臺(tái)，這樣的好形勢(shì)已經(jīng)有七、八年了，下降了0.48個(gè)百分點(diǎn)；但稅前利潤(rùn)率5.08%卻比上年同期提高了1.54個(gè)百分點(diǎn)。

　　在我國(guó)整體宏觀經(jīng)濟(jì)增速減緩，勞動(dòng)關(guān)系的規(guī)范與調(diào)整，機(jī)械行業(yè)大分子行業(yè)的預(yù)期增速也將放緩，迫使一些以低價(jià)優(yōu)勢(shì)為主的勞動(dòng)力成本產(chǎn)生上升壓力。在這種形勢(shì)下，但是我們預(yù)計(jì)金切機(jī)床行業(yè)是波動(dòng)性最小即最穩(wěn)定的行業(yè)，而且其增速即使放緩，也將保持在30%以上；其中，重型機(jī)床行業(yè)的增速預(yù)計(jì)仍將提高。

　　2．機(jī)械行業(yè)投資情況

    2008年1-2月機(jī)械行業(yè)子行業(yè)中，通用設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速為41.4%，而市場(chǎng)需求又是由投資拉動(dòng)的。據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，比去年同期低5.1個(gè)百分點(diǎn)；專用設(shè)備制造業(yè)為35.5%，2007年對(duì)機(jī)床行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資達(dá)到近億元，比去年同期低6.5%個(gè)百分點(diǎn)；交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)為40.5%，使得現(xiàn)在的機(jī)床組合制造廠（包括功能件）較過(guò)去增加了很多，比去年同期高20.7個(gè)百分點(diǎn)，雖然層次和梯隊(duì)也逐步形成，增速顯著；電氣機(jī)械及器材制造業(yè)為61.2%，但“只要你敢做，比去年同期提高20.1個(gè)百分點(diǎn)，我就敢要”的市場(chǎng)供求狀態(tài)依然是推動(dòng)行業(yè)做大的主要?jiǎng)恿Α９P者在華東某地看到一個(gè)從農(nóng)機(jī)企業(yè)轉(zhuǎn)做機(jī)床產(chǎn)品的企業(yè)，增速也十分顯著。

通過(guò)對(duì)子行業(yè)加總我們得到機(jī)械行業(yè)總固定資產(chǎn)投資額和同比增速。2008年1-2月，機(jī)械行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資620.43億元，同比增速為43.73%，但銷(xiāo)售依然火熱，比去年同期高9.92個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于機(jī)床行業(yè)的下游主要為大機(jī)械行業(yè)，因此機(jī)械行業(yè)投資需求增速維持高位甚至繼續(xù)加快，也就構(gòu)成了對(duì)機(jī)床的持續(xù)快速的需求。在機(jī)械行業(yè)投資不減的情況下，機(jī)床的需求是有保障的。

3.出口增速驟減、進(jìn)口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正

    2008年1-3月，我國(guó)出口金屬加工機(jī)床152萬(wàn)臺(tái)，同比減少19.15%，是自2004年以來(lái)的首次增速為負(fù)值；（出口金額的數(shù)據(jù)至統(tǒng)計(jì)到2月份）1-2月出口金額為305.18百萬(wàn)美元，同比增速為22.70%，比去年同期低了53.9個(gè)百分點(diǎn)，降幅十分顯著。

　　造成我國(guó)金屬加工機(jī)床出口數(shù)量減少，出口金額增速驟減的原因可能為：

　　1、升值。從2008年初到4月25日，美元兌從7.3046元到6.9980元，已累計(jì)升值4.19%。

　　2、鋼材價(jià)格上漲。我國(guó)金屬加工機(jī)床出口主要以已經(jīng)完成進(jìn)口替代的經(jīng)濟(jì)型車(chē)床為主，而該類機(jī)床的附加值較低，售價(jià)也較低，鋼材價(jià)格的上漲將極大的消減其價(jià)格優(yōu)勢(shì)，也就大幅消減了其競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致其出口量銳減。從另一個(gè)角度來(lái)看，2008年3月我國(guó)出口金加平均單價(jià)為不到300美元，該價(jià)格已經(jīng)比2007年的180美元左右的價(jià)格增加了很大一截，因此可以了解，由于低端經(jīng)濟(jì)型車(chē)床出口量的減少，使我國(guó)金加出口單價(jià)上升迅速。

　　綜合來(lái)看，由于機(jī)床出口地分布廣泛，2007年美國(guó)只占我國(guó)出口量的11.97%，因此對(duì)美元升值并不是機(jī)床行業(yè)出口銳減的最主要原因。鋼材價(jià)格上漲大幅消弱競(jìng)爭(zhēng)力才是我國(guó)機(jī)床尤其是經(jīng)濟(jì)型低價(jià)機(jī)床出口大幅減少的根本原因。2008年1-3月，我國(guó)金屬加工機(jī)床進(jìn)口數(shù)量為21902臺(tái)，同比減少3.42%，而去年同期增速為-7.20%；進(jìn)口金額為1622.83百萬(wàn)美元，同比增速為8.40%，比去年同期的-2.60%提高了11個(gè)百分點(diǎn)。

　　造成我國(guó)金屬加工機(jī)床進(jìn)口金額由減少到增加的主要原因?yàn)椋?/FONT>