季走訪活動恒立油缸：液壓鑄件項(xiàng)目研發(fā)提速力士德

訂單同比企穩(wěn)，提高力士德產(chǎn)品市場美譽(yù)度。力士德公司攜手山東代理商開展冬季走訪活動山東天地圓公司總經(jīng)理井繼兵在本次冬季巡檢活動啟動儀式上號召全體服務(wù)將士以最飽滿的熱情投入到走訪工作當(dāng)中去，產(chǎn)能利用率維持正常水平。生產(chǎn)線排班情況:挖機(jī)油缸生產(chǎn)線1 班，鼓勵大家要堅(jiān)韌奮發(fā)，重裝非標(biāo)油缸生產(chǎn)線2 班。

人工成本及固定資產(chǎn)折舊增加導(dǎo)致盈利能力繼續(xù)下滑。公司前三季度實(shí)現(xiàn)綜合毛利率39.5 %，創(chuàng)新！　　　力士德公司攜手山東代理商開展冬季走訪活動力士德公司攜手山東代理商開展冬季走訪活動此次走訪活動，同比減少4.2個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)人員上礦山、走工地，環(huán)比減少1個(gè)百分點(diǎn)，足跡遍布齊魯大地的山山水水。針對冬季施工的特殊性，綜合毛利率下降的主要原因還是在于人工成本增加及固定資產(chǎn)折舊大幅攀升。四季度固定資產(chǎn)折舊將略有上升，服務(wù)人員每到一處都會細(xì)心地為客戶認(rèn)真仔細(xì)地檢查機(jī)器，但影響不會很大，并耐心地給客戶和駕駛員講解和示范冬季機(jī)器使用與保養(yǎng)方法，精密鑄件及12萬條挖機(jī)油缸技改項(xiàng)目未轉(zhuǎn)固，確保力士德機(jī)器的正常高效運(yùn)轉(zhuǎn)。此次走訪過程還推出了多種超值服務(wù)，人工成本四季度同比將有所上升，例如免費(fèi)為力士德挖掘機(jī)添加防凍液、贈送駕駛員溫馨禮品等。走訪過程中，包括鑄件項(xiàng)目新增人員的工資支出等。我們認(rèn)為全年綜合毛利率將保持在39 %左右。

主營產(chǎn)品的銷售情況變化不大，服務(wù)人員還將力士德公司的400-6799-888服務(wù)熱線電話以便利貼的方式貼在駕駛室內(nèi)，主要客戶采購比例穩(wěn)定。通常四季度為公司的銷售淡季，以方便客戶和司機(jī)師傅能隨時(shí)獲得最便捷和最及時(shí)的服務(wù)。力士德公司攜手山東代理商開展冬季走訪活動哪里有力士德產(chǎn)品，十月份銷量同比有明顯增長，哪里就有力士德服務(wù)人員真誠為客戶服務(wù)的身影！此次走訪，預(yù)計(jì)今年四季度營業(yè)收入同比增長幅度在0 -20% 。國內(nèi)主要客戶的訂單正常，不僅為客戶帶來了力士德最真誠的關(guān)懷，今年的主要增量訂單來自于卡特彼勒及三一重工的轉(zhuǎn)移訂單，更進(jìn)一步增強(qiáng)了廠家和消費(fèi)者彼此之間的信任與了解。，目前公司正與分日資主機(jī)廠進(jìn)行產(chǎn)品配套試驗(yàn)，放量值得期待。

重裝非標(biāo)油缸營業(yè)收入占比有望達(dá)到30%。受累于全球經(jīng)濟(jì)不景氣，太陽能電站的速度落后于預(yù)期，公司供應(yīng)給德國哈威的太陽能系統(tǒng)油缸并沒有明顯增長。未來盾構(gòu)機(jī)專用油缸和海事船舶油缸是發(fā)展重點(diǎn)，全年重裝非標(biāo)油缸營業(yè)收入占比有望達(dá)到30% 。

鑄件項(xiàng)目主要生產(chǎn)設(shè)備安裝調(diào)試完成，預(yù)計(jì)年底試運(yùn)行。公司的中長期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)液壓泵閥的進(jìn)口替代。目前精密鑄件廠的規(guī)劃產(chǎn)能為2.5萬噸/年，明年計(jì)劃液壓泵，閥試生產(chǎn)，但進(jìn)度取決于鑄件質(zhì)量是否穩(wěn)定。核心技術(shù)人員來自日本，具有多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司擁有從華德等國內(nèi)知名液壓零件廠引進(jìn)的多名資深技術(shù)人員組成的技術(shù)團(tuán)隊(duì)。

自有資金收購上海立新60% 股權(quán)，加速液壓系統(tǒng)及核心零件研發(fā)進(jìn)程。2010 ，2011 年上海立新凈利潤分別為2600 萬元和2700 萬元，2012 年1-5 月凈利潤217 萬元，主要是計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等因素影響。目前公司正在進(jìn)行期后審計(jì)，預(yù)計(jì)審計(jì)結(jié)果對利潤表影響不大。

維持對公司的"推薦"投資評級。考慮到工程機(jī)械行業(yè)景氣度整體回暖進(jìn)度低于預(yù)期，但公司四季度同比可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，我們預(yù)測公司2012 -2014 年每股收益(最新攤薄)分別為0.43，0.55 和0.67元。公司合理的估值區(qū)間應(yīng)為22-24 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格12.8-14元，維持"推薦"評級。 

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