2008車市：小型車或?qū)⒊善囅M新寵

來源：互聯(lián)網(wǎng)

鐵路運輸設(shè)備業(yè)08年以來繼續(xù)維持高景氣。

今年前兩個月，行業(yè)銷售收入達131.49億元，同比增長達27.66%；利潤總額達5.64億元，同比增長247.35%。同時，毛利率相對于過去三年有所提升，而利潤率維持07年以來的高位，達4.29%，盈利能力全面改善。

技術(shù)進步、國產(chǎn)化率逐步提升。

在動車組領(lǐng)域，目前國內(nèi)企業(yè)逐步掌握了系統(tǒng)集成技術(shù)、高速鋁合金車體技術(shù)和高速轉(zhuǎn)向架技術(shù)，正在加緊牽引系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和制動系統(tǒng)的國產(chǎn)化工作，南車和北車300公里時速動車組已分別于07年年底和08年4月下線，并將規(guī)模量產(chǎn)投入京津間運營。交傳機車方面，株機公司和大連機車公司早在06年11月和12月先后實現(xiàn)交流傳動機車下線，并批量交付使用。

南北車業(yè)務(wù)持續(xù)整合，協(xié)同效應(yīng)得以發(fā)揮。

為了改變業(yè)務(wù)布分散、各自為政的狀態(tài)，南車和北車對各自旗下的機車、客車和貨車業(yè)務(wù)加速整合，達到研發(fā)和生產(chǎn)等資源的優(yōu)勢互補，發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)，應(yīng)對市場化競爭的目的。

南車時代電氣（3898.HK）迎來業(yè)績拐點期。

動車組業(yè)務(wù)08年將進入收獲期，如若南北車實現(xiàn)IPO上市，整車產(chǎn)能擴充必將帶動電氣系統(tǒng)和控制系統(tǒng)的采購超預(yù)期增長；對于交傳機車業(yè)務(wù)，公司已經(jīng)完成電氣系統(tǒng)和控制系統(tǒng)相關(guān)的前期準備工作，09年大規(guī)模交付應(yīng)無疑義；地鐵業(yè)務(wù)繼在07年首次獨家中標沈陽地鐵二號線后，08年將有更多斬獲，充分享受軌道交通景氣周期。堅持“增持”的投資評級。

對于A股投資者，建議重點關(guān)注南車的整合及上市進程。

盈利能力全面改善

鐵路運輸設(shè)備行業(yè)繼續(xù)維持高景氣。今年前兩個月，行業(yè)銷售收入達131.49億元，同比增長達27.66%（圖1），維持了04年以來的快速增長勢頭。

同時，毛利率相對于過去三年有所提升，而利潤率維持07年以來的高位，達4.29%（圖3），盈利能力全面改善。

行業(yè)盈利能力全面改善得益于技術(shù)進步帶來的國產(chǎn)化率提升和南北車持續(xù)的業(yè)務(wù)整合（圖4）。

技術(shù)進步、國產(chǎn)化產(chǎn)品逐步下線

在市場換技術(shù)的發(fā)展思路下，國內(nèi)客車和機車企業(yè)的研制技術(shù)取得長足進步，國產(chǎn)化率提升顯著。

300公里時速動車組已進行批量生產(chǎn)

目前南車旗下的四方股份已經(jīng)掌握了系統(tǒng)集成技術(shù)、高速鋁合金車體技術(shù)和高速轉(zhuǎn)向架技術(shù)，并正在加緊牽引系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和制動系統(tǒng)的國產(chǎn)化工作。

南車和北車的300公里時速動車組已經(jīng)下線，并進入批量生產(chǎn)

在鐵道第六次提速投入的52列200公里時速動車組中，由四方股份制造的達47列。

另外，四方股份首列300公里時速（額定時速）動車組已經(jīng)于07年12月22日下線，目前在京津城際鐵路試驗線上時速達370公里/小時。

北車旗下的長客股份也取得顯著進步，先后掌握了列車總成、轉(zhuǎn)向架總裝及測試技術(shù)，由唐車公司（已并入長客股份）研制的首列350公里時速（最大時速）動車組于08年4月11日下線，目前正在試驗階段。

由南車和北車生產(chǎn)的時速300公里動車組今年8月前均將投入京津間商業(yè)化運營。

交傳機車已經(jīng)開始大規(guī)模交付

在交傳機車領(lǐng)域，株洲電力機車公司和大連機車車輛公司的交傳機車06年11月和12月先后下線，并交付使用。

南車和北車交流傳動機車早在06年年底已經(jīng)開始批量交付

南車旗下的株機公司首臺交流傳動電力機車早在06年11月就已下線，并批量交付大秦線使用。該機車時速達120公里、八軸交流傳動、總功率達9600千瓦，能牽引兩萬噸列車，是目前全球最大功率的貨運電力機車，可實現(xiàn)多拉快跑。

北車旗下的大連機車首列交傳機車也在06年12月下線，它引進日本東芝公司技術(shù)，并進行消化吸收，國產(chǎn)化率達80%以上。它采用了交流傳動、微機控制和制動等多項國際成熟、可靠的新技術(shù)，具有啟動（持續(xù)）牽引力大、恒功率速度范圍寬、黏著性能好等特點。

正因為國內(nèi)技術(shù)全面提升，動車組和交傳機車后續(xù)產(chǎn)能主要在國內(nèi)生產(chǎn)和組裝，改變了以前完全依賴進口的狀況。分高端產(chǎn)品也開始實現(xiàn)進口替代，比如南車時代電氣已開始獨家應(yīng)標國內(nèi)地鐵項目，并成功中標沈陽地鐵二號線。

同時，出口方面也保持了快速增長的態(tài)勢。根據(jù)中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國鐵路運輸設(shè)備業(yè)07年出口達95.4億美元，增速43.42%（圖4）。

值得指出的是，根據(jù)中經(jīng)網(wǎng)出口分類，該數(shù)據(jù)含了鐵道及電車道機車、車輛及其零件、鐵道及電車道軌道固定裝置及其零件、各種機械（包括電動機械）交通信號設(shè)備。其中，各種機械交通信號設(shè)備不屬于鐵路運輸設(shè)備制造業(yè)，但增速可基本反映鐵路運輸設(shè)備業(yè)情況。

南車和北車正在加速業(yè)務(wù)整合

為了改變業(yè)務(wù)布分散、各自為政的狀態(tài)，南車和北車正在加快對相關(guān)業(yè)務(wù)進行整合，以發(fā)揮出協(xié)同效應(yīng)、應(yīng)對市場化競爭的目的。

南車：整合近尾聲、改制已完成

目前南車的業(yè)務(wù)整合已近尾聲，動車組業(yè)務(wù)集中在四方股份，客車集中在浦鎮(zhèn)車輛廠，貨車業(yè)務(wù)和機車業(yè)務(wù)先后完成整合。

長江公司整合了南車旗下的五家貨車車輛廠

07年11月，亞洲最大鐵路貨車基地――南車集團長江公司正式宣告在武漢，長江公司由南車集團下屬的株洲車輛廠、武昌車輛廠、江岸車輛廠、銅陵車輛廠、戚墅堰機車廠（貨車分）整合而成。整合完成后，長江公司將形成5000輛鐵路貨車制造能力、1萬輛貨車修理能力，分產(chǎn)品出口，年銷售收入50億元，一舉成為國內(nèi)最具實力的鐵路貨車產(chǎn)品研發(fā)中心，亞洲最大、世界一流的鐵路貨車產(chǎn)品制造和修理企業(yè)，以及國內(nèi)最大的鐵路貨車出口產(chǎn)品制造商。