機械行業(yè)：尋找避風(fēng)港灣 行業(yè)投資策略
作為中游制造業(yè)，機械行業(yè)兩頭受壓。機械行業(yè)主要原材料中厚板近一年大幅上漲，08年6月同比漲幅達29.3%;另外，下游需求放緩已開始顯現(xiàn)，成為制約行業(yè)景氣的另因素。 鋼價或?qū)⒉饺胂滦型ǖ?、機械行業(yè)成本壓力將好轉(zhuǎn)。占鋼鐵需求65%的建筑行業(yè)增速顯著放緩，建筑行業(yè)固定資產(chǎn)投資呈負(fù)增長，商品房銷售面積增速更是九年來首次負(fù)增長。同時，鋼鐵行業(yè)07較快投資在09年形成產(chǎn)能，加大供給壓力。事實上今年6月創(chuàng)新高以來，中厚板價格已開始回落。關(guān)注下游需求相對穩(wěn)定的細(xì)分行業(yè)。嚴(yán)重通脹背景下，收縮總需求成為宏觀政策的不二選擇，而這勢必對機械行業(yè)下游需求造成較大影響。因此，能夠抵御需求收縮的子行業(yè)值得重點關(guān)注。通用設(shè)備業(yè)，關(guān)注賣方市場格下的大型鑄鍛件和齒輪箱行業(yè)。大型鑄鍛件行業(yè)由國企壟斷，他們主要為集團整機配套，外銷比例少，產(chǎn)能原因使得大型鑄鍛件景氣可以持續(xù)到2010年以后;齒輪箱產(chǎn)品技術(shù)含量高、對外依存度大，國內(nèi)企業(yè)技術(shù)逐步提升，正進入進口替代收獲期。專用設(shè)備業(yè)，關(guān)注下游景氣度較高的軌道交通設(shè)備業(yè)和煤炭采掘設(shè)備業(yè)。“十一五”期間鐵路迎來高峰期，軌道交通設(shè)備業(yè)未來三年增速達25%以上，由于鐵路運輸經(jīng)濟高效及較快的運輸瓶頸，預(yù)計2010年之后鐵路仍將維持較快增速。煤炭采掘設(shè)備同樣受益于下游景氣，新建煤礦產(chǎn)能和煤礦機械化水平提高是兩大推動因素。建議重點關(guān)注景氣行業(yè)中的天地科技、東力傳動和華銳鑄鋼等優(yōu)勢公司，維持“增持”的投資評級。南車即將IPO，根據(jù)我們前期報告，合理估值為08年28-30倍PE，對應(yīng)市值390億、股價為3.4元/股(考慮到H股發(fā)行、股本增至116億)。機械行業(yè)運行正面臨巨大壓力，本報告旨在尋找能夠抵御成本上漲壓力、下游需求相對平穩(wěn)的細(xì)分行業(yè)
