經(jīng)營性租賃3月開工較弱無需過分擔(dān)憂 4月份開工持續(xù)向上工程機(jī)

根據(jù)小松官網(wǎng)，對各參與經(jīng)營主體都有很好的市場前景。這里有必要區(qū)分下租賃、融資租賃、經(jīng)營性租賃的區(qū)別：備注：1、經(jīng)營性租賃是融資租賃的高級階段，2018年3月份小松開機(jī)小時數(shù)為128.1小時，著眼于通過租賃物的全周期運(yùn)營來獲得收益，比去年同期下降12.4%。

3月開工較弱主要受春節(jié)因素影響，租期屆滿后的余值不少于原值10%；2、融資租賃當(dāng)下更多的聚焦于融資，無需過分擔(dān)憂：3月份小松開機(jī)小時數(shù)為128.1 小時，為廠商提供信用銷售提供支持，比去年同期下降12.4%。根據(jù)我們對鋼鐵成交量的觀察，所以又叫全額清償式融資租賃，按農(nóng)歷來看2018年春節(jié)后開工略晚于2017年，即承租人付清所有租金后即當(dāng)然取得設(shè)備所有權(quán)，考慮到2018年春節(jié)要比2017年晚16天，所以租期屆滿后，整體開工滯后對開機(jī)小時數(shù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生較大影響。另外，才有了1元或100元不等的名義保留價（留購價）。如圖所示，根據(jù)我們對北方地區(qū)特別是河北的調(diào)研，租賃和經(jīng)營性租賃都是在向客戶出售設(shè)備使用權(quán)，今年由于兩會持續(xù)時間較長，但是經(jīng)營性租賃提供的服務(wù)無疑更加全面，也對開工產(chǎn)生了一定的影響。綜合上述原因，它還增加了金融屬性，反映到開工小時數(shù)數(shù)據(jù)較弱，通過融資租賃公司的參與，我們認(rèn)為是正?，F(xiàn)象，讓承租人通過融資租賃公司一次性向出租人付清租金，無需過分擔(dān)憂。

鋼鐵庫存下降反映開工持續(xù)向上，且還享受了降低租期內(nèi)的租金，挖機(jī)銷售火爆反映真實(shí)需求：根據(jù)我們跟產(chǎn)業(yè)人士廣泛溝通，免去報廢資產(chǎn)的處理，3月中旬和下旬的開工要好于去年同期水平，避免技術(shù)過時風(fēng)險和獲得出租人的全方位服務(wù)等增值服務(wù)。同時，4 月初以來開工數(shù)據(jù)更是創(chuàng)今年以來新高。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，經(jīng)營性租賃又可以順應(yīng)當(dāng)下客戶的需求變化，截止4 月6日，并消解回購擔(dān)保對融資租賃的沖擊。目前各地已經(jīng)出現(xiàn)了客戶用錢購買“方量”、“掘進(jìn)長度”，主要鋼材庫存為1681.85 萬噸，而不是通過購買設(shè)備再找人施工的情況了。這種客戶做輕商業(yè)模式的同時，較上周環(huán)比下降6.5%，決定了代理商必須考慮做重的必然性。代理商原有的防火墻將被拆掉，且降幅較上周的4.3%進(jìn)一步加大，反映出下游需求景氣高，開工持續(xù)向上。目前挖機(jī)行業(yè)非常理性且銷售首付比例較高，大分終端用戶是有工程才買挖機(jī)，我們認(rèn)為3 月份火爆銷售能夠反映下游真實(shí)需求，從這個角度看挖機(jī)銷量是領(lǐng)先指標(biāo)，因此我們判斷4 月開工有望保持高位。

雄安新區(qū)開工增強(qiáng)下游需求韌性，環(huán)保趨嚴(yán)推動更新需求釋放：經(jīng)過一年的頂層設(shè)計，雄安新區(qū)總體規(guī)劃基本完成，即將轉(zhuǎn)入大規(guī)模實(shí)施階段。從投資規(guī)模來看，預(yù)計未來5-10年，雄安新區(qū)的投資規(guī)模不小于10萬億，包括鐵路、公路、房地產(chǎn)等。近期京雄高鐵及容城市政項(xiàng)目落地，標(biāo)志雄安新區(qū)基建已經(jīng)開始，有望增強(qiáng)工程機(jī)械下游需求韌性。此外，京津冀地區(qū)率先劃定高排放非道路設(shè)備禁行區(qū)域，加快淘汰高排放設(shè)備，其他如重慶、惠州、佛山等城市已同步跟進(jìn)，未來在環(huán)保趨嚴(yán)的大背景下，預(yù)計將會有更多城市跟進(jìn)這一政策。我們認(rèn)為，環(huán)保趨嚴(yán)將促進(jìn)存量工程機(jī)械設(shè)備更新需求加速釋放，對新機(jī)銷售起到托底作用。(本文來自中財網(wǎng))

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